20180806-瑞士信贷_香港_-BRILLIANCE_CHI-01114.HK-目标价下调至12.2元,维持中性评级_1页_108kb

瑞士信贷研究报告总结

核心内容

瑞士信贷近期发布研究报告，重点分析了华晨宝马的第二季度及上半年业绩表现，并对华晨中国（01114.HK）的盈利能力及未来展望进行了评估。报告指出，华晨宝马在第二季度的盈利同比增长33%，达到31亿元人民币，上半年累计盈利约34.3亿元人民币，超出市场预期，并占券商全年盈利预测的51%。

主要观点

• 业绩表现强劲：华晨宝马第二季度盈利同比增长显著，显示出良好的经营状况。
• 市场反应积极：瑞信指出，公司股价在8月2日午后因业绩表现良好而出现正面反应。
• 上调全年盈利预测：基于华晨宝马的优异表现，瑞信预计券商将上调华晨中国的全年盈利预测。
• 零售趋势持续：报告认为，下半年华晨宝马的零售趋势将大致持续，尤其是“5系”房车的折扣力度可能进一步扩大，有助于提升销量。
• 盈利预测下调：尽管业绩表现良好，但考虑到毛利下行压力，瑞信对2018至2020年各年的每股盈利预测分别下调了9.1%、8.2%和8.1%。
• 目标价与评级调整：瑞信将华晨中国的股价目标价由13.3港元下调至12.2港元，并维持“中性”评级。

关键信息

• 第二季度盈利：华晨宝马第二季盈利为31亿元人民币，同比增长33%。
• 上半年盈利贡献：华晨宝马上半年对华晨中国盈利贡献约34.3亿元人民币，高于市场预期的31亿元。
• 全年预测占比：上半年盈利贡献相当于券商全年预测的51%。
• 股价反应：8月2日午后股价因业绩利好出现上涨。
• 未来展望：
  • 下半年零售趋势预计持续。
  • “5系”房车折扣可能扩大，以刺激市场需求。
• 盈利预测调整：
  • 2018年每股盈利预测下调9.1%。
  • 2019年每股盈利预测下调8.2%。
  • 2020年每股盈利预测下调8.1%。
• 目标价与评级：
  • 目标价由13.3港元降至12.2港元。
  • 评级维持“中性”。

总结

瑞信对华晨宝马的第二季度及上半年业绩表示认可，认为其盈利能力超出市场预期，且下半年零售趋势有望延续。然而，由于毛利压力，瑞信对未来的盈利预测持保守态度，下调了2018至2020年的每股盈利预期，并相应降低了目标价。整体来看，尽管短期表现乐观，但长期盈利增长面临一定挑战，因此维持“中性”评级。