20180826-安信证券-全市场教育行业策略报告_新局势下再看k12教培_长期发展逻辑不变_15页_863kb

教育行业策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年8月教育行业的政策与市场动态，分析了K12教培行业在新政策下的发展趋势、北京新高考改革的影响以及市场中主要教培机构的竞争格局。

主要观点

1. 政策规范：

   • 国务院出台《关于规范校外培训机构发展的意见》，对校外培训机构的审批、收费、培训时间、师资等方面进行了严格规定。
   • 政策要求培训机构需先取得办学许可证，再登记营业执照，与《民促法》中的“前置审批”有所不同，显示监管趋严。
   • 培训时间不得晚于20:30，不得留作业，不得组织学科类等级考试、竞赛及排名，规范了培训行为。

2. 北京新高考改革：

   • 实行“6选3”选考方案，2020年首次进行高中学业水平等级性考试。
   • 等级性考试成绩由高到低分为A、B、C、D、E五等，各等比例明确。
   • 英语考试机会增加，语文成为关键学科，语文培训市场潜力巨大。

3. 行业格局：

   • K12教培市场集中度低，CR5仅为4.7%，行业分化明显。
   • 全国性教培机构包括新东方、好未来、学大教育等，以英语、数学为主。
   • 地域性教培机构如大智教育、龙门教育等，覆盖范围较窄。
   • “大语文系”和“数学系”在细分领域表现突出，中文未来、高思教育等具备品牌和课程优势。
   • 在线教育公司如VIPKID、51Talk等也在市场中占据一席之地。

4. 资本市场动态：

   • 新东方、好未来等K12教培机构因政策影响出现股价下跌。
   • 一级市场融资项目较少，但有部分公司完成融资，如蝉鸣科技、大耳猴少儿编程等。

关键信息

政策影响

• 审批登记：校外培训机构需经教育部门审批取得办学许可证，方可登记营业执照。
• 收费管理：不得一次性收取超过3个月的费用，加强资金监管。
• 培训时间：不得与学校教学时间冲突，结束时间不晚于20:30，不布置作业。
• 师资条件：不得聘用中小学在职教师，从事学科培训的教师需具备相应资格。

北京新高考改革

• 实行“6选3”选考方案，2020年首次进行等级性考试。
• 等级赋分制度明确，各等级比例为A(15%)、B(40%)、C(30%)、D(14%)、E(≤1%)。
• 一本二本合并为本科普通批，综合评价录取模式改革，高考成绩占比不低于60%。

市场竞争

• 全国性机构：新东方、好未来、学大教育等，覆盖广泛，课程体系成熟。
• 地域性机构：如大智教育（山东）、龙门教育（与A股公司科斯伍德重组）等，专注于本地市场。
• 细分领域：
  • 大语文系：中文未来、龙之门大语文等，语文课程为特色。
  • 数学系：高思教育、佳一教育等，数学培训为强项。
  • 在线英语：VIPKID、51Talk等，专注于在线少儿英语市场。

资本市场动态

• 本周共有5个一级市场融资项目，涉及K12、素质教育等赛道。
• 例如：蝉鸣科技完成Pre-A轮融资，大耳猴少儿编程获天使轮融资，天赋通教育完成Pre-A轮融资。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 教育产业渗透率提升低于预期。
• 行业竞争加剧。

行业数据追踪

板块数据

• 上证综指：上涨2.27%，成交额环比下跌8.16%。
• 深证指数：上涨1.24%，成交额环比下跌8.69%。
• 创业板指数：上涨1.10%，成交额环比下跌4.32%。
• 新三板做市指数：下跌0.48%，成交额环比上涨6.96%。
• 教育指数：下跌2.20%，成交额环比下降19.36%。

交易数据

• A股教育企业中，部分公司如科大讯飞、中文在线、新南洋等发布重要公告，涉及业绩变化、战略合作等。
• 新三板教育企业如龙门教育、亿童文教等公布半年报，显示营收与净利润增长。

IPO排队情况

• 截至2018年8月24日，有6家新三板教育企业进入上市辅导阶段，中信出版拟转板创业板。

公司公告速览

新三板重点公司公告

• 金智教育：营收1.19亿元，净利润489.99万元。
• 亿童文教：营收3.13亿元，净利润6216.53万元。
• 龙门教育：营收2.4亿元，净利润5763.06万元。
• 其他公司如志诚教育、明博教育等也公布了半年报，显示不同程度的营收和利润增长。

A股重点公司公告

• 科大讯飞：非公开发行股票募资额调整，翻译机ToC销售占比高。
• 中文在线：与培生教育出版亚洲有限公司签订战略合作协议。
• 新南洋：营收增长，净利润增长。
• 开新普：净亏损，业绩下滑。

海外市场公告

• 民生教育：拟收购励德集团51%股权，拓展职业教育领域。
• 21世纪教育：上半年营收增长，毛利提升。
• 中教控股：营收和毛利增长显著，盈利提升。
• 成实外教育：收益和股东应占溢利增长，每股收益提升。
• 达内科技：中期亏损，收入增长。
• 尚德机构：持续亏损，收入增长。
• 扑新教育：持续亏损，收入增长。

总结

K12教培行业在政策规范下，短期内面临挑战，但长期来看，市场更加规范将有利于龙头机构的市场份额提升。北京新高考改革进一步推动语文培训需求，语文市场成为新的蓝海。市场中各教培机构竞争激烈，全国性机构与地域性机构各有优势，细分领域如大语文、数学、在线英语等表现突出。资本市场对教培行业仍保持关注，但融资项目较少，整体市场呈现分化趋势。