20220828-安信证券-观典防务-688287.SH-公司是国内领先的无人机禁毒服务供应商_2022H1业绩持续增长_5页_345kb

观典防务（688287.SH）2022年半年报总结

公司概况

观典防务是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业。公司业务主要分为两大板块：飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备。公司凭借在禁毒领域的先发优势，已覆盖全国27个省份，服务百余个政府禁毒单位客户，并积累了约400万平方公里的影像数据，且每年新增数据不少于30万平方公里。

2022H1财务表现

• 营业收入：1.55亿元，同比增长21.71%。
• 归母净利润：0.62亿元，同比增长30.73%。
• 扣非后归母净利润：0.59亿元，同比增长26.08%。
• 毛利率：60.43%，较去年同期增长3.57个百分点。
• 合同负债：0.21亿元，同比增长2604.11%，显示下游订单充足。
• 存货：0.49亿元，较期初增长56.33%，其中原材料增长55.86%，在产品增长74.17%，反映公司积极备货以应对订单增长。
• 三费费用率：7.76%，小幅增长0.57个百分点。

业务板块分析

飞行服务与数据处理

• 公司禁毒服务业务已覆盖全国27个省份，客户数量庞大，形成先发优势。
• 禁毒服务作业体系复用于资源调查、环境监测等领域，有效降低成本。
• 公司积累了大量影像数据，为后续业务拓展奠定基础。
• 2022H1毛利率上升至60.43%，显示业务盈利能力增强。

无人机系统及智能防务装备

• 公司拥有完整的军工资质，可全面承揽军工业务。
• 与军工单位在无人机整机集成、分系统配套、新技术研发等方面开展深度合作。
• 部分军工项目实现军品业务成果转化，未来有望成为新的利润增长点。
• 公司加快执法装备的成果转化，填补维稳、处突等领域的应用空白。

投资建议与盈利预测

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：16.32元。
• 2022-2024年盈利预测：
  • 净利润：0.9亿元（2022E）、1.2亿元（2023E）、1.5亿元（2024E）。
  • 每股收益：0.40元（2022E）、0.51元（2023E）、0.64元（2024E）。
• 估值倍数：
  • 市盈率：30.8倍（2022E）、24.2倍（2023E）、19.2倍（2024E）。
  • 市净率：2.9倍（2022E）、2.6倍（2023E）、2.4倍（2024E）。
• 净利润率：预计持续增长，从2022年的31.8%提升至2024年的32.9%。
• ROE：预计从2022年的9.4%提升至2024年的12.3%，显示公司盈利能力逐步增强。

研发与知识产权

• 2022H1研发投入0.09亿元，同比增长11.99%。
• 资本化比重为16.77%，较上年同期增长6.46个百分点，显示研发项目进入中后期。
• 公司在大数据、人工智能、高端制造、防务装备等领域获得多项专利与著作权，共计4项发明专利、14项实用新型专利和19项软件著作权。

风险提示

• 军品业务发展不及预期：军工业务转化速度或低于预期，影响业绩增长。
• 下游应用拓展不及预期：禁毒及其他业务领域的拓展可能受阻。

财务指标概览

公司市值与股价表现

• 总市值：39.46亿元（2022-08-26）。
• 流通市值：18.67亿元。
• 股价（2022-08-26）：12.78元。
• 12个月价格区间：12.27元至20.65元。
• 股价表现：
  • 1个月：+0.55%。
  • 3个月：-4.75%。
  • 12个月：-23.86%。

结论

观典防务在无人机禁毒服务领域具备显著优势，业务覆盖广泛，数据积累深厚。公司通过多元化业务布局和研发投入，增强了在智能防务装备和军品业务方面的竞争力。2022H1业绩持续增长，预计未来三年净利润将稳步提升，公司估值合理，具备长期投资价值。然而，军品业务发展和下游应用拓展存在不确定性，是主要风险点。