20210415-浙商证券-招商公路-001965.SZ-招商公路2021年一季度业绩预告点评_预计21Q1归母净利润同比大增258_-284_成长性逐步回归_4页_922kb

招商公路（001965）2021年一季度业绩预告总结

核心内容

招商公路于2021年4月15日发布2021年一季度业绩预告，预计归母净利润为11.37亿元-13.22亿元，同比增长258.09%-283.80%，基本每股收益为0.18元/股-0.20元/股。公司业绩预计超预期恢复，成长性逐步回归，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现强劲

• 2021年一季度业绩大幅增长，归母净利润同比增幅达258%-284%，环比增长17%-36%。
• 2020年第四季度每股收益为0.16元，一季度有望实现显著回升，显示公司盈利能力逐步修复。

行业景气度回升

• 高速公路行业基本面及估值有望迎来确定性修复，3月上半月全国高速公路日均车流量较2019年全年稳增9%。
• 2021年2月公路货运量同比大增64%，行业复苏迹象明显。
• 补偿措施逐步落地，新公路法及收费公路管理条例推进，将为行业带来多重利好。

公司成长性回归

• 公司作为全国布局的高速公路投资运营平台龙头，成长性回归逻辑已开启验证。
• 公司在三个层面具备成长潜力：
  1. 收费公路成长性：存量路产盈利能力提升，增量并购持续推进，新增权益里程102公里。
  2. 产业链延伸成长性：智慧交通及交通科技板块发展迅速，具备科技赋能带来的估值溢价。
  3. 分红成长性：2020年分红比例提升至49.20%，未来仍有提升空间，股息率约2.3%。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润分别为53.74亿元、59.29亿元、65.51亿元。
• 对应当前股价的PE分别为8.7倍、7.9倍、7.2倍，显示公司估值具备较大修复空间。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 风险提示：
  • 高速公路补偿措施不及预期；
  • 车流量增长不及预期。

总结

招商公路2021年一季度业绩预计大幅增长，归母净利润同比增长258%-284%，表现出强劲的成长性。公司成长性回归逻辑清晰，受益于车流恢复、并购带来的业绩增量以及产业链延伸带来的估值提升。财务预测显示，公司未来三年盈利持续增长，估值具备较大修复空间，维持“买入”评级。