20231106-招商期货-商品期货早班车_6页_569kb

黄金白银

周五非农数据低于预期，可能抑制市场乐观情绪，降息预期前置。
内外利差高位，推动黄金货币套利流出，进口利润重开，白银受增值税影响仍亏损。
白银表现可能强于黄金：供应端矿端减产，需求端光伏需求高涨，印度排灯节存预期。

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基本金属

基金持仓摘要

移持仓量继续上行，反应万元吨争夺激烈，长空短多逻辑扰动市场。
呼建议关注主力持仓变化对价格、价差影响。

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碳酸锂/锂

锂供需格局清晰：供应过剩预期持续，锂矿新增产能显著；需求增长边际减弱。
长线需跟踪海外矿山投产进度，短期交易因素驱动为主，建议观望。

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铝

山东纠纷暂未扩大，铝土矿进口支撑仍在。
云南减产落地预期强，库存拐点或临近。
贴水收窄，宏观改善预期提振，操作建议谨慎多单。

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黑色产业

螺纹/热卷/不锈钢
供需中性，宏观主导。
建材去库边际分化，板材需求略有分化。
建议观望或布局远月多单，关注微观矛盾。

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豆粕/玉米

大豆：天气扰动超预期，短期偏强；出口与压榨需求稳健。
玉米：东北降雪利好储存，现货企稳，期价震荡增持。

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油脂/油

棕榈油价弱反弹：马来西亚出口弱，库存累库预期缓和。
国内油脂贴水，受成本支撑，但需求恢复有限，短期震荡偏多。

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油气/能源

天气扰动频繁，油价高位波动，加工利润尚可。
地缘风险缓解担忧压制，布伦特支撑在80美金，国内原油延续back结构，建议关注政策和库存驱动。

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农产品摘要

苹果/柑橘/糖

苹果：减产预期弱，库存质量不佳，新季库存增量影响价格。
糖：全球糖市紧平衡，巴西产量扰动，境内暂止跌企稳，关注价格回归周期。

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能化摘要

PTA

PX供需边际宽松，PTA库存压力不大，建议缩PXN多单或PTA高沽。

LPG

基本面边际转差，库存下降亏损，关注国内电商及终端备货。

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产业策略总体框架

• 矿、金属：政策暖风带动情绪上涨，短多风险可控。
• 基本金属：进口利润倒挂，供给端扰动，建议观望海外库存动向。
• 玻璃/纯碱：贴水现货，刚需存在，但库存累积，建议谨慎多单。

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