20170421-兴业研究-中国经济季度数据预测更新_维持经济_前高后低_判断_16页_1mb

2017年中国经济季度数据预测总结

核心内容概述

本报告由兴业银行首席经济学家鲁政委及其团队发布，基于2017年第一季度的经济数据和最新政策动态，对全年及后续季度的中国经济数据进行了预测更新。核心结论包括：经济将呈现“前高后低”走势，CPI增速下调，PPI增速上调，宏观政策将维持稳健中性，降准可能在年底开启。

主要观点

1. 经济增长预测调整

• 上调全年GDP预期：从2017年1月的6.6%调高至6.7%。
• 维持“前高后低”判断：经济增速在第一季度较高，但随着外需改善边际减弱和楼市调控影响显现，后续季度增速将逐步回落。
• GDP季度走势：预计2017年四个季度的GDP增速分别为6.9%、6.8%、6.7%、6.5%。

2. 物价走势分化

• CPI下调：全年CPI预期从1.6%下调至1.3%，主要由于居民可支配收入增速放缓导致食品价格周期较弱。
• PPI上调：全年PPI预期从4.6%上调至5.7%，因第一季度工业品价格涨幅较大，且存在新涨价因素。
• PPI季度走势：预计PPI同比将呈现“高开低走”趋势，第二至第四季度涨幅将随翘尾因素回落。

3. 出口与进口预测

• 出口上调：第一季度出口增速达8.3%，高于市场预期，预计全年出口增速将高于2016年，但第二季度可能略有回落，第三季度及第四季度增速进一步放缓。
• 进口回落：第一季度进口增速达34%，为近六年最高，预计后续季度将因补库存周期结束和价格上涨动能不足而逐季回落。
• 顺差预测：全年顺差预期为474亿美元，但第二季度可能因出口增速放缓和进口上升而收窄。

4. 投资与消费走势

• 制造业投资预期上升：受益于外需改善和政策支持，制造业投资增速仍有上行动力。
• 固定资产投资回落：第一季度投资资金来源和新开工项目增速下滑，预计第二季度小幅放缓，第三季度加速下行。
• 消费放缓预期：社会消费品零售总额预计全年呈逐季下降趋势，受房价调控、小排量汽车购置税优惠减弱和原油价格涨幅放缓影响。

5. 宏观政策展望

• 货币政策稳健中性：存贷款基准利率或不作调整，但逆回购利率可能因美联储加息而上行。
• 流动性结构问题：央行投放的流动性更多流向大型银行，中小金融机构需通过同业负债获取流动性，导致负债端不稳定性增加。
• 降准可能性：为改善流动性结构，降准窗口可能在年底开启。

关键信息汇总

GDP预测

CPI预测

PPI预测

社会融资与信贷

固定资产投资

出口与进口

结论

本报告综合分析了2017年一季度经济数据及政策变化，认为中国经济将在全年呈现“前高后低”的走势，主要受外需改善、制造业投资上行支撑，但随后将因楼市调控、消费放缓和投资回落而逐渐降温。同时，物价走势继续分化，CPI增速下降，PPI增速上升，但后续将随翘尾因素回落。宏观政策方面，稳健中性基调下，降准可能成为改善流动性结构的手段，特别是在年底。整体来看，2017年中国经济将面临增长放缓与结构性调整并存的局面。