> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米市场阶段供需宽松，期现偏弱震荡 ## 核心内容总结 本报告分析了2025年3月31日玉米市场的供需情况、价格走势及市场情绪，得出以下核心结论： ### 1. 市场供需格局 - **供应端**：玉米市场由供应偏紧转为阶段性供应充裕。前期售粮进度较慢，随着基层售粮窗口接近尾声，出货意愿增强，而中间贸易商也在高位获利了结，推动市场阶段性宽松。 - **需求端**：饲料及深加工企业采购意愿偏弱，主要因养殖利润亏损、下游产品价格回调、利润缩窄，以及前期补库完成，导致主动采购需求下降。 - **库存变化**：北方四港库存逐步累库，南方港口库存则因价格偏弱、下游采购谨慎而环比下降。 ### 2. 价格走势与期货表现 - **现货价格**：截至3月30日，北港二等玉米平仓价为2385元/吨，较上周下跌15元/吨，现货价格偏弱震荡。 - **期货表现**：主力合约2605跌破2370平台支撑位，期货端偏弱震荡，主要因市场情绪转向悲观，政策粮拍卖及替代品冲击导致看涨预期减弱。 ### 3. 国内供需数据 - **售粮进度**：国内玉米售粮进度同比偏慢，东北地区售粮进度为87%，华北地区为77%。 - **进口情况**：1-2月玉米进口同比大幅增加121%，但全年进口配额预计为600万吨，进口量有限，对市场影响不大。美伊冲突导致原油价格上涨，玉米种植成本增加，对价格形成支撑。 - **深加工企业库存**：全国主要深加工企业玉米库存环比增加，淀粉库存维持高位震荡。 ### 4. 市场情绪与替代品 - **情绪变化**：市场看涨情绪减弱，大宗商品整体偏弱震荡，期货端下跌压力较大。 - **替代品影响**：小麦与玉米价差缩窄，部分饲料企业开始采购小麦作为替代品，玉米采购难度下降。 ## 主要观点 ### 1. 供应端 - 基层售粮窗口接近尾声，出货意愿增强，贸易商抛售情绪上升，导致市场阶段性供应宽松。 - 东北地区余粮集中释放，部分楼子粮陆续上市，传统干粮区农户仍观望。 ### 2. 需求端 - 养殖利润亏损扩大，饲料企业采购意愿下降，深加工企业因利润缩窄也趋于谨慎。 - 饲料库存持续增加，但采购意愿减弱，预期库存将逐步下降。 ### 3. 期货市场 - 期货合约呈现贴水结构，市场情绪悲观，短期偏弱震荡。 - 月间价差驱动逻辑不明确，套利者观望为主，短期可关注59反套机会，但空间有限。 ### 4. 进口与替代品 - 玉米进口量同比环比增加，但受配额限制，实际影响有限。 - 小麦价格回调，价差缩窄至可替代范围，部分饲料企业开始采购小麦，对玉米价格形成压力。 - 若拍卖糙米，其价格较玉米低，可能对玉米市场不利。 ## 关键信息 | 项目 | 定性 | 解析 | |------|------|------| | 玉米 | 偏弱震荡 | 基层及贸易商出货意愿增强，下游采购意愿偏弱，阶段性供需宽松 | | 产地供应 | 偏空 | 售粮进度慢于去年同期，但余粮释放接近尾声 | | 进口情况 | 中性 | 进口量增加但影响有限，进口利润较高，短期或有补充 | | 下游需求 | 偏空 | 养殖利润亏损，饲料企业采购谨慎，库存高位 | | 替代品 | 偏空 | 小麦价格回调，替代优势显现 | | 情绪 | 中性 | 大宗商品偏弱震荡，看涨情绪减弱 | | 基差 | 偏多 | 期货端跌幅较大，市场对高价粮预期悲观 | ## 行情回顾 - 北港玉米价格偏弱调整，现货价格下跌。 - 期货合约2605跌破支撑位，市场情绪偏空。 - 北方四港库存逐步累库，南方港口库存下降。 - 山东深加工企业到货量下降，采购价格下调。 - 玉米深加工企业开机率震荡上涨，但加工利润因副产品价格回调有所回落。 ## 结论 当前玉米市场处于阶段性供需宽松状态，现货价格偏弱震荡，期货市场同样偏弱，主要受市场情绪、替代品冲击及政策粮拍卖影响。短期内，市场或将继续偏弱运行，但需关注下游补库节奏及政策调整对市场的影响。