20211128-华泰期货-国债周报_利率有望破前低_9页_1mb

利率有望破前低总结

核心内容

本文档分析了当前利率市场的走势，重点围绕国债利率、国开债利率、回购利率及拆借利率的变动情况，结合期债市场表现，对利率未来走势进行了展望，并提供了相关投资策略建议。

市场回顾

国债利率与利差

• 主要期限国债利率：1y为2.24%，3y为2.56%，5y为2.69%，7y为2.86%，10y为2.82%。
• 国债利差：10y-1y为59bp，10y-3y为27bp，10y-5y为14bp，7y-1y为62bp，7y-3y为30bp。
• 趋势：国债利率整体下行，利差总体收窄。

国开债利率与利差

• 主要期限国开债利率：1y为2.37%，3y为2.7%，5y为2.92%，7y为3.14%，10y为3.12%。
• 国开债利差：10y-1y为75bp，10y-3y为42bp，10y-5y为19bp，7y-1y为77bp，7y-3y为44bp。
• 趋势：国开债利率下行为主，利差总体收窄。

回购利率与利差

• 主要期限回购利率：1d为1.75%，7d为2.44%，14d为2.48%，21d为2.65%，1m为2.53%。
• 回购利差：1m-1d为78bp，1m-7d为9bp，1m-14d为4bp，21d-1d为90bp，21d-7d为21bp。
• 趋势：回购利率下行为主，利差总体收窄。

拆借利率与利差

• 主要期限拆借利率：1d为1.71%，7d为2.25%，14d为2.32%，1m为2.35%，3m为2.49%。
• 拆借利差：3m-1d为77bp，3m-7d为24bp，3m-14d为16bp，1m-1d为64bp，1m-7d为11bp。
• 趋势：拆借利率上行为主，利差总体扩大。

期债市场

• 主力合约涨跌幅：TS上涨0.14%，TF上涨0.32%，T上涨0.58%。
• 隐含利差：4TS-T为-0.01元，2TF-T为0.08元，3TF-TS-T为0.26元。
• 净基差：TS净基差为-0.0057元，TF净基差为0.0021元，T净基差为-0.0473元。
• 趋势：期债整体上涨，隐含利差分化，净基差多为负。

行情展望

• 货币政策信号：前三季度货币政策报告释放边际宽松信号，删除“管好总闸门”，强调经济下行压力增大，引发宽货币预期升温。
• 市场预期：尽管宽货币预期升温，但地产放松政策未真正落地，11月地方债发行未提速，宽信用预期降温。
• 利率走势：在紧信用预期主导下，利率有望延续下行走势。
• 投资策略：国债维持谨慎偏多的态度；基差回落，净基差接近0，期现策略暂不推荐；跨品种价差维持观望态度，主因资金平稳，宽信用预期反复。

风险提示

• 流动性收紧：可能对利率市场造成压力。
• 放松地产信贷：可能影响市场预期，进而影响利率走势。

投资咨询业务资格

• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257
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数据来源

• 所有图表数据均来自Wind及华泰期货研究院。

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