20140912-申万宏源-电子_台湾月度数据点评-台湾市场-行业销售水平增速回升_14页_783kb

报告摘要

台湾市场：行业销售水平增速回升总结

核心内容

2014年9月，台湾电子行业整体销售水平保持较高水平，8月营收同比增长3.30%，环比上升2.05%。行业处于旺季出货阶段，上下游销售比小幅回落，显示行业进入下游出货周期。

主要观点

销售增长分化：IC-DRAM制造、IC-代工、LED及光学组件、IC-设计等细分领域呈现较高增长，而太阳能、手机制造、数字相机等则出现下滑。
上游增长强劲：上游同比增长12.48%，中游同比下降1.33%，下游同比增长3.96%，显示行业重心逐渐向下游转移。
下游出货周期：IC封测同比增长13.19%，成为行业先导指标，预示下游需求逐步释放。
苹果新品季影响：苹果新品发布临近，市场对iWatch的期待较高，但其销售时间可能延迟至2015年。支付功能成为新品核心战略之一，相关标的值得重点关注。
投资策略调整：建议投资者放弃短期预期博弈，战略关注估值切换空间较大的优质标的，如“小苹果主线”、“金属机壳主线”、“支付主线”、“特色LED主线”等。
重点推荐组合：包括长盈精密、环旭电子、国民技术、同方国芯、欣旺达、远方光电、上海新阳、万润科技、劲胜精密、安洁科技、新海宜、光韵达、长电科技、信维通信、德赛电池、欧菲光、三安光电、阳光照明等。

关键信息

重点企业营收情况

公司	行业	8月营收（亿新台币）	同比增长	环比增长	1-8月累计	同比增长	A股相关公司
联发科	IC设计	197	54%	2%	1,391	67%	中颖电子、同方国芯等
大立光	摄像头	40	65%	13%	244	58%	欧菲光等
晶电	LED	26	31%	-8%	197	38%	三安光电等
仁宝	笔记本代工	724	39%	4%	5,144	18%	-
友达	液晶面板	355	-4%	-1%	2,671	-3%	京东方等
群创	液晶面板	382	16%	5%	2,752	-6%	-
鸿海	电子代工	2,751	-2%	6%	22,977	0%	卓翼科技等
亿光	LED	29	19%	9%	194	25%	-

行业投资观点

LED和IC封测持续高增长：LED及光组件同比增长16.98%，IC封测同比增长13.19%，但仍低于上月增速。
太阳能需求减缓：太阳能同比增长-12.11%，环比下滑10.55%，显示行业需求减缓。
行业进入下游出货阶段：上下游销售比小幅回落，表明行业进入下游出货周期，部分领域需求增速放缓。
苹果新品发布影响市场预期：iWatch发布与否成为最大疑问，支付功能成为核心战略之一，相关标的值得重点关注。
投资建议：建议投资者关注具有估值切换空间的优质标的，如“小苹果主线”、“金属机壳主线”、“支付主线”、“特色LED主线”等。

重点推荐组合

长盈精密：国内精密金属结构件龙头，预计2014-15年EPS为0.73元，1.09元。
环旭电子：苹果订单占比约30%，预计2014-15年EPS为0.82元，1.31元。
国民技术：安全及射频IC设计领先企业，预计2014-16年EPS分别为0.09元，0.43元，0.69元。
同方国芯：智能卡芯片龙头，预计2014-15年EPS为0.96元，1.34元。
欣旺达：锂电池模组行业领先企业，预计2014-15年EPS为0.77元，1.34元。
远方光电：LED光电检测设备龙头，预计2014-16年EPS分别为0.97元，1.12元，1.38元。
上海新阳：半导体化学品龙头，预计2014-16年EPS分别为0.84元，1.34元，1.82元。
万润科技：LED行业高成长企业，预计2014-16年EPS分别为0.31元，0.44元，0.54元。
劲胜精密：传统塑胶机壳行业领先企业，预计2014-15年EPS为0.96元，1.47元。
安洁科技：消费电子功能性器件龙头企业，预计2014-15年EPS为1.19元，1.78元。
新海宜：LED芯片领域领先企业，预计2014-15年EPS为0.32元，0.46元。
光韵达：激光应用技术领域龙头企业，预计2014-16年EPS分别为0.25元，0.37元，0.53元。
长电科技：国内封测龙头，预计2014-16年EPS为0.24元，0.42元，0.67元。
信维通信：天线业务盈利能力反转，预计2014-16年EPS为0.25元，0.51元，0.75元。
德赛电池：电池模组生产龙头，预计2014-15年EPS为1.47元，2.22元。
欧菲光：触摸屏行业领导者，预计2014-15年EPS为0.86元，1.21元。
三安光电：LED芯片领域竞争力增强，预计2014-15年EPS为0.35元，0.53元。
阳光照明：传统节能灯转型LED代表，预计2014-15年EPS为0.30元，0.43元。

申万团队近期报告主要观点

上海新阳

定增募投大硅片项目：公司拟定增融资3亿，用于大硅片项目，预计4Q启动。
市场地位提升：大硅片项目将大幅提升公司市场地位，未来成长路径明确。
重申买入评级：公司2014-16年EPS分别为0.84元、1.34元、1.82元，对应PE分别为45.4X、29.4X、21.5X。

长电科技

联姻星科金朋：公司与星科金朋初步接触，预计并购事件仍需时间。
协同效应显著：并购成功将大幅提高公司规模和技术优势，有望成为全球第三大封测厂。
重申买入评级：公司2014-16年EPS分别为0.24元、0.42元、0.67元，对应PE分别为47.2X、25.2X、15.6X。

申万电子重点公司盈利预测及估值情况

代码	名称	股价	2013EPS	2014EPS	2015EPS	2013PE	2014PE	2015PE	投资评级
002635.SZ	安洁科技	36.02	0.79	1.19	1.78	45.7	30.3	20.3	买入
300115.SZ	长盈精密	22.41	0.43	0.73	1.09	52.2	30.9	20.6	买入
300083.SZ	劲胜精密	19.47	0.63	0.96	1.47	30.7	20.4	13.3	买入
002456.SZ	欧菲光	25.53	0.55	0.86	1.21	46.1	29.6	21.2	买入
000049.SZ	德赛电池	39.05	1.00	1.47	2.22	38.9	26.6	17.6	买入
300207.SZ	欣旺达	32.93	0.32	0.77	1.34	102.3	42.6	24.6	买入
601231.SH	环旭电子	31.34	0.56	0.82	1.31	56.2	38.2	24.0	买入
300077.SZ	国民技术	30.64	0.02	0.09	0.43	1,778.8	349.6	71.5	买入
600584.SH	长电科技	11.11	0.01	0.24	0.42	852.2	47.2	26.7	买入
300227.SZ	光韵达	18.53	0.13	0.25	0.37	142.3	73.2	50.4	增持