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白酒行业2024年中报总结及投资建议

业绩表现分化：高端酒维持稳健增长，次高端及地产酒增长放缓。
2024上半年，白酒行业整体业绩表现分化，高端酒收入增速达15.19%，次高端为12.19%，地产酒为9.94%。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企业绩表现强劲，贵州茅台上半年营收同比增长17.56%，归母净利润增长15.88%。山西汾酒次高端业绩仍保持高增长，但部分企业如舍得酒业利润增速大幅下滑。

盈利能力与费投
产品结构下行，高价位产品增长放缓，次高端及地产酒毛利率有所下降。营销费用投入增加，高端酒企销售费用率普遍提升，费用投入更加精细化。山西汾酒、水井坊等地市酒企通过产品结构调整和渠道优化，业绩表现相对较好。

估值与市场展望
当前白酒板块绝对估值处于低位，华鑫证券认为当前多数酒企股价已严重超跌。从长期视角看，行业优质商业模式和消费环境改善预期支撑估值回升，重点关注库存出清和渠道调整后的业绩恢复。

投资建议
维持白酒行业“推荐”评级。
重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒。
关注：洋河股份、迎驾贡酒、老白干酒。

风险提示
宏观经济波动、消费信心不足、库存压力及高估值风险。

注：本文仅总结核心内容，不含图表。