20240908-开源证券-非银金融行业周报_看好寿险负债端景气度延续_券商并购主线强化_9页_1mb

非银金融行业周报总结

分析师观点维持看好非银金融板块，认为寿险负债端景气可持续，并购主线强化机遇。

寿险板块

• 9月上半月，保险公司中报全面超预期，负债端保持乐观。分红险销售、银保渠道及报行合作优化支撑新业务价值（NBV）增长，经营质量提升，EV和CSM指标正向。板块估值仍低，预计超额收益机会。
• 关键驱动因素：利差调整提升产品供给需求平衡，银保渠道扩容，价值率提升。需关注资产端长债利率、地产政策催化。

券商板块

• 券商估值处于底部，机构持仓少。合并事件（如国泰君安吸并海通证券）提供并购机会。预计此次整合响应政策，加速行业整合，提升头部券商效率。
• 选股聚焦：同一国资实控人券商（如中国银河、中金公司）；已公告合并券（如浙商证券、国联证券）；综合优势头部券商（如中信证券）。
• 市场数据：本周A股下跌，非银板块跑赢；成交额环比下降，IPO和再融资承销规模萎缩，但债券承销增长。

市场与风险

• 本周保险和券商股表现分化；寿险保费增长强劲，券商经纪和投行业务承压。
• 推荐标的：中国太保、中国平安、中国人寿、香港交易所、江苏金租、拉卡拉、国联证券等。
• 风险包括资本市场波动和保险负债端不及预期。

总体建议关注并购主线和寿险超预期机会，控制风险。