20221205-国投安信期货-天然橡胶_20号胶周报_宏观环境大改善_防控政策急转弯_10页_4mb

天然橡胶/20号胶周报总结

核心内容

上周天然橡胶及20号胶期货价格整体上涨，其中NR市场表现强于RU，RU-NR价差高位回落。市场情绪因中国央行降准、房地产政策放松、人民币升值以及防控政策调整而改善，推动了价格的上涨。国际原油价格上涨也对橡胶价格形成支撑，而国内部分原材料如丁二烯和顺丁橡胶价格则出现下跌，丁苯橡胶价格持稳。

主要观点

1. 市场情绪改善

• 中国央行降准：释放流动性，增强市场信心。
• 房地产政策放松：刺激下游需求，对橡胶市场形成利好。
• 人民币升值：提升进口成本竞争力，对进口依赖型产品有利。
• 防控政策急转弯：多地彻底放开政策，超出市场预期，短期影响复杂，长期有利于经济复苏和需求恢复。

2. 期货价格走势

• RU（天然橡胶）：上周收盘价为12910元/吨，下跌40元，跌幅0.31%；近一周涨幅1.37%，近一个月涨幅5.09%。
• NR（20号胶）：上周收盘价为9795元/吨，下跌35元，跌幅0.36%；近一周涨幅3.11%，近一个月涨幅3.16%。
• 市场预期：国内外宏观环境改善，期货价格有望继续走强，但需考验下游跟涨动能。

3. 现货价格表现

• 云南全乳胶SCRWF：上海市场价为12150元/吨，下跌100元，跌幅0.82%。
• 泰国三号烟片RSS3：上海市场价为14500元/吨，上涨100元，涨幅0.69%。
• 中国轮胎橡胶TSR20：市场价为10200元/吨，持平。

4. 供应情况

• 国内供应：云南天然橡胶产区已全面停割，海南产区也将进入减产期。
• 海外供应：主要产胶国将由高产期进入减产期，供应端利好效应增强。
• 库存变化：RU库存周环比增加3.98%，NR库存周环比下降9.81%，与去年同期相比，库存压力明显降低。

5. 下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎开工率周环比下降2.36%至60.53%，同比下降2.45%；半钢胎开工率周环比上升3.49%至64.19%，同比增长2.02%。
• 汽车产量与销量：汽车产量和销量数据表明，尽管公共卫生事件影响，但需求复苏迹象初现。

6. 期货基差季节性

• 基差季节性图表显示，RU和NR期货合约在不同月份的基差表现具有一定的规律性，但近期市场情绪改善使得基差波动更加积极。

关键信息

• 宏观环境改善：中国央行降准、房地产政策放松、人民币升值、防控政策调整等多重利好因素推动市场情绪改善。
• 供应端利好：国内和海外天然橡胶产区将进入减产期，供应端压力逐步缓解。
• 库存压力降低：RU库存周环比增长，但与去年同期相比压力显著减轻；NR库存周环比下降，显示市场供应紧张。
• 下游需求分化：全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升，需求结构有所改善。
• 行情展望：预计RU与NR期货价格继续走强，但需关注下游需求能否有效跟进。

操作评级

• 天然橡胶：★★（持多，趋势较为明晰，具备投资机会）
• 20号胶：★★（持多，趋势较为明晰，具备投资机会）

图表说明

• 图1：中国橡胶期货价格走势
• 图2：新加坡橡胶期货价格走势
• 图3：日本橡胶期货价格走势
• 图4：天然橡胶美金价（CIF青岛主港）
• 图5：中国天然橡胶现货市场价
• 图6：中国合成橡胶市场经销价
• 图7：RU1月合约基差季节性
• 图8：NR1月合约基差季节性
• 图9：RU5月合约基差季节性
• 图10：NR5月合约基差季节性
• 图11：RU9月合约基差季节性
• 图12：NR9月合约基差季节性
• 图13：中国汽车产量及销量
• 图14：中国轮胎产量及同比
• 图15：天然橡胶产量季节性（ANRPC成员国）
• 图16：天然橡胶累计产量及同比（ANRPC成员国）
• 图17：中国天然橡胶月度产量季节性
• 图18：中国天然橡胶累计产量及同比
• 图19：泰国天然橡胶产量季节性
• 图20：泰国天然橡胶累计产量及同比
• 图21：印尼天然橡胶产量季节性
• 图22：印尼天然橡胶累计产量及同比
• 图23：马来西亚天然橡胶产量季节性
• 图24：马来西亚天然橡胶累计产量及同比
• 图25：越南天然橡胶产量季节性
• 图26：越南天然橡胶累计产量及同比
• 图27：中国橡胶进口量季节性
• 图28：中国橡胶累计进口量及同比
• 图29：ANRPC成员国天然橡胶出口量及同比
• 图30：ANRPC成员国天然橡胶进口量及同比
• 图31：RU库存走势
• 图32：NR库存走势
• 图33：全钢胎开工率
• 图34：半钢胎开工率

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