20221107-国投安信期货-天然橡胶／20号胶周报_胶价止跌反弹_悲观情绪修复_BACK结构再现_10页_4mb

胶价止跌反弹，悲观情绪修复，BACK结构再现

核心内容概述

本周天然橡胶及20号胶期货价格出现止跌反弹，RU上涨3.56%，NR上涨6.18%，价格曲线再次转为“BACK”结构，RU-NR价差明显缩小。合成橡胶方面，受美原油价格上涨影响，丁二烯、丁苯橡胶和顺丁橡胶出厂价均出现大幅下跌。需求端疲软，轮胎开工率持续回落，库存压力较大，市场情绪有所修复。

主要观点

一、期货与现货价格走势

• 天然橡胶：

  • RU主力连续收盘价为12280元/吨，周环比微跌0.04%。
  • NR主力连续收盘价为9515元/吨，周环比上涨0.21%。
  • 期货价格曲线转为“BACK”结构，RU-NR价差缩小，显示市场预期改善。
  • 国内天然橡胶现货价格整体上涨，但涨幅有限。

• 合成橡胶：

  • 丁二烯、丁苯橡胶和顺丁橡胶出厂价均出现暴跌，显示合成橡胶市场承压。
  • 合成橡胶价格持续走低，反映下游需求疲软。

二、需求端表现

• 轮胎开工率：

  • 全钢胎开工率周环比回落6.67%至40.97%，同比下降20.03%。
  • 半钢胎开工率周环比回落1.45%至53.89%，同比下降2.59%。
  • 轮胎企业开工积极性不高，以控产出货为主，终端市场形势不佳。

• 汽车产量与销量：

  • 近五年中国汽车月度产量和销量数据表明，行业整体处于下行周期，需求疲软。
  • 累计产量及销量同比下滑，反映市场对汽车消费的担忧。

三、供应端变化

• 天然橡胶主产区：

  • 中国云南产区逐渐进入停割期，泰国、马来西亚、越南等主产区产量季节性回落。
  • 国内外原料市场价格大跌，但主产区天气良好，原料产出有所增加。

• 库存情况：

  • 上期所天然橡胶库存周环比增加1.61%至296710吨，同比增长24.07%。
  • 上期能源20号胶库存周环比增长0.29%至35159吨，同比增长10.8%。
  • 总库存压力较大，市场供应端存在季节性利好，但需求端依然偏弱。

四、宏观环境影响

• 美联储加息：

  • 美联储连续第四次加息75个基点，但加息节奏放缓预期落空，美元指数冲高回落。
  • 人民币贬值压力有所缓解，对橡胶价格形成一定支撑。

• 公共卫生事件：

  • 冬季来临，国内防控压力增加，相关部门重申“动态清零”总方针，对市场情绪产生一定影响。

关键信息

1. 价格走势

• 天然橡胶期货价格止跌反弹，RU上涨3.56%，NR上涨6.18%。
• 合成橡胶价格持续下跌，丁二烯、丁苯橡胶和顺丁橡胶出厂价暴跌。
• 期货价格曲线转为“BACK”结构，RU-NR价差缩小。

2. 需求端

• 轮胎开工率大幅回落，全钢胎和半钢胎开工率分别下降6.67%和1.45%。
• 汽车产量和销量持续下滑，显示下游需求疲软。

3. 供应端

• 天然橡胶主产区由高产期进入低产期，云南逐渐停割。
• 国内外原料市场价格大跌，但主产区天气良好，原料产出增加。

4. 库存与市场情绪

• 天然橡胶库存压力较大，总仓单增长明显。
• 市场悲观情绪有所修复，橡胶基本面预期改善。

行情展望

• 当前橡胶期货市场走势仍由宏观面主导。
• 美联储加息靴子落地，市场情绪有所回暖。
• 供应端季节性利好显现，需求端依然偏弱。
• 整体来看，胶市过度悲观情绪有所修正，但基本面仍需时间修复。

操作评级

• 天然橡胶：★★☆（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）
• 20号胶：★☆☆（偏多，趋势有上涨驱动，但可操作性不强）

图表说明

• 图1：中国橡胶期货价格走势
• 图2：新加坡橡胶期货价格走势
• 图3：日本橡胶期货价格走势
• 图4：天然橡胶美金价（CIF青岛主港）
• 图5：中国天然橡胶现货市场价
• 图6：中国合成橡胶市场经销价
• 图7：RU1月合约基差季节性
• 图8：NR1月合约基差季节性
• 图9：RU5月合约基差季节性
• 图10：NR5月合约基差季节性
• 图11：RU9月合约基差季节性
• 图12：NR9月合约基差季节性
• 图13：中国汽车产量与销量
• 图14：中国轮胎产量及同比
• 图15：中国天然橡胶产量季节性
• 图16：中国天然橡胶累计产量及同比增长
• 图17：ANRPC成员国天然橡胶出口与进口情况

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