20250416-太平洋-机械_3月挖机_装载机内销延续高景气_出口同比继续向上_3页_283kb

报告摘要

工程机械行业3月销售及投资分析总结

核心内容

2025年3月，中国工程机械行业主要产品销售数据延续高景气，其中挖掘机和装载机内销与出口均表现良好。该报告由太平洋证券发布，分析了行业走势、政策影响及投资建议。

主要观点

销售数据表现强劲：
- 挖掘机销售29590台，同比增长18.5%。其中，国内销量19517台，同比增长28.5%；出口销量10073台，同比增长2.87%。
- 装载机销售13917台，同比增长12.9%。其中，国内销量8168台，同比增长23.2%；出口销量5749台，同比增长0.95%。
内需市场回暖：
- 国内市场挖掘机和装载机销售已逐渐走出底部，呈现见底回升趋势。
- 政策端持续发力，2025年政府工作报告提出安排地方政府专项债券4.4万亿元，用于投资建设、土地收储、收购存量商品房及消化地方政府拖欠账款。
- 3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3%，显示开工端逐步复苏。
- 由于设备平均寿命约为8年，当前行业已进入存量更新周期，叠加政策支持，内需有望迎来新一轮向上周期。
出口持续增长：
- 挖掘机和装载机出口数据连续多月同比上升，显示出口市场表现积极。
- 国产品牌在海外市场的深耕，有助于提升出口表现。
- 2024半年报数据显示，工程机械五大主机厂的国外毛利润占比分别为66.77%、47.06%、59.70%、55.73%、72.99%，表明海外市场对主机厂利润贡献显著。
- 随着出口持续增长，预计将对主机厂业绩形成积极影响。
投资建议：
- 在积极有为的宏观政策背景下，内需市场有望迎来新一轮增长。
- 出口端持续增长，叠加海外利润率较高，主机厂业绩释放预期增强。
- 因此，继续看好工程机械板块，认为行业整体回报将高于沪深300指数5%以上。

关键信息

行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
公司评级：根据个股相对沪深300指数涨幅，分为买入、增持、持有、减持、卖出五个等级。
风险提示：
- 国内下游开工情况不及预期。
- 海外市场开拓不及预期。

数据来源与联系方式

研究报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
分析师：
- 崔文娟：电话021-58502206，邮箱cuiwj@tpyzq.com，登记编号S1190520020001
- 刘国清：电话021-61372597，邮箱liugq@tpyzq.com，登记编号S1190517040001
- 张凤琳：邮箱zhangfl@tpyzq.com，登记编号S1190523100001