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原油震荡下行分析摘要

日期： 2025年3月6日

• 需求端：

  • 三大原油研究机构对2025年需求增速预期略增或维持（CERA Socially Responsible Investing、OPEC、IEA）。
  • 美国炼厂开工率略有下降。
  • 俄乌关系紧张，特朗普与泽连斯基争吵，但和谈可能重启，美俄中间人角色被提及，乌克兰通往土耳其的输油管道恢复仍面临障碍。
  • 特朗普关税政策公布，引发市场对全球经济和原油需求的担忧。墨西哥、加拿大对中国商品加征关税，美国对中国商品进口也设条件。
  • 美国成品油库存减幅超预期。

• 供给端：

  • IEA将2025年OPEC+全球原油供应小幅下调至1045亿桶/日（此前高估50万桶/日）。
  • OPEC+意外决定4月执行增产计划，每月增产约138万桶/日，逐步取消220万桶/日的减产。
  • OPEC 1月产量环比小幅下降（减少122万桶/日），计划二月继续小幅上调产量至2690万桶/日。
  • 美国原油库存增幅超预期（周增3614万桶），但非战略石油储备库存小幅增加，美国原油产量环比略增（13508万桶/日，但仍低于历史峰值）。汽油需求回升；丙烷类油品需求下滑。

• 期货市场：

  • 主力合约2504下跌1.32%，收盘于5096元/吨，最低5023，最高5150，持仓量增473手至27674手。

• 综合分析： 原油预计继续震荡下行，主要由OPEC+增产决定、需求前景不明朗以及地缘政治与贸易摩擦风险共同驱动。供给增加，拖累市场预期。