20181130-中国证券报-中国证券报本期132版总第7366期_7页_3mb
报告摘要
美联储加息忧虑暂缓，美股债汇走势或现拐点
核心内容
美联储主席鲍威尔在11月28日的讲话中，表示美国经济前景稳固，利率“略低于”中性区间，这标志着对加息周期的担忧有所缓解。多数机构认为，这预示着2019年美债、美股及美元走势或将出现拐点。
主要观点
- 美联储政策转向：鲍威尔的言论被认为偏向“鸽派”，暗示未来加息步伐可能放缓，甚至暂停。这为市场带来了新的预期，美元指数应声下跌，美债收益率趋于平稳。
- 美股与美债走势变化：随着加息预期减弱，美股可能进入震荡回落阶段，而美债则可能迎来价格反弹。
- 美元走势生变：美元指数可能因美联储政策转向而走弱，有利于新兴市场货币和资产的吸引力提升。
关键信息
- 鲍威尔称，当前利率仍略低于中性区间，市场解读为加息周期接近尾声。
- 美股在10月后出现修正，三大指数均进入调整区间。
- 美联储可能在2019年仅加息一次，若加息周期结束，短期利好股市，但长期可能引发对经济增长见顶的担忧。
- 高盛和摩根大通仍坚持到2019年底还有多次加息预期，但市场更倾向于乐观派观点。
货基整改期至，基金公司密集暂停T+0快赎
核心内容
货币基金“T+0赎回提现业务”整改期限已至，多家基金公司暂停了网上直销渠道的快速赎回业务，部分公司还尝试推出“T+0.5”等增值服务。
主要观点
- 整改要求未达：多数基金公司因未在规定期限内完成整改，暂停了T+0业务。
- 业务模式转变：部分基金公司为应对T+0业务减少，提高普通赎回的效率，推出“T+0.5”或“T+0.25”等服务。
- 收益率下行：货基平均收益率持续下滑，收益率低于3%的基金数量增加，影响了其规模增长。
关键信息
- 货基互联网销售新规要求基金公司不得使用销售结算资金为T+0赎回提供垫支。
- 12月1日起，存量T+0业务需完成整改，部分基金公司已暂停相关业务。
- 部分基金公司推出“T+0.5”等业务，提高用户体验。
- 货基平均7日年化收益率已降至2.77%，部分基金跌破2%。
债市交易设施开放迈出重要一步
核心内容
中国外汇交易中心与彭博公司合作项目启动，境外机构可通过彭博终端参与中国银行间债券市场，标志着中国债市开放迈入新阶段。
主要观点
- 交易设施升级：境外投资者可通过彭博终端进入中国债市，提升投资便利性。
- 政策支持：央行强调将继续推进债市开放，完善制度和基础设施，吸引境外投资者。
- 国际认可：彭博和富时罗素等国际指数公司已考虑将中国债市纳入其旗舰指数，反映境外投资者对中国市场的信心。
关键信息
- 外汇交易中心与彭博合作，支持代理模式和债券通模式下的交易。
- 中国债券市场余额达83.76万亿元，排名世界第三、亚洲第二。
- 债市开放有助于稳定跨境资金流动和人民币汇率。
外资持续流入中小创，优质成长股是主线
核心内容
2018年以来，外资持续流入A股市场，尤其是中小创板块，优质成长股成为配置主线。
主要观点
- 外资流入显著：陆股通北上资金累计净流入超2700亿元，对中小创个股加仓力度加大。
- 估值优势显现：中小板和创业板估值接近或低于2012年历史低点，具备长期投资价值。
- 政策利好：外资配置A股的意愿增强，优质成长股成为市场关注焦点。
关键信息
- 中小板和创业板市盈率均处于历史低位，吸引力增强。
- 外资对中小创个股的持股量在一个月内增加4.53%。
- 创业板公司研发投入占比超过5%，具备较强的创新能力。
越南国家证券委员会主席访问深交所，深化资本市场合作
核心内容
越南国家证券委员会主席陈文勇一行访问深交所，双方就市场互联互通、技术合作等展开交流，推动中越资本市场合作。
主要观点
- 深化合作：深交所与越南资本市场往来密切，双方在技术、人员、平台等方面达成多项共识。
- 区域协调发展：中国推动区域协调发展机制，支持新兴市场与成熟市场协同发展。
- 跨境资本流动：深交所将推动“一带一路”沿线国家资本市场互联互通。
关键信息
- 中越资本市场合作将加强，推动区域协调发展。
- 深交所与越南证券业界交流频繁，合作项目逐步落地。
美股震荡回落，新兴市场迎来投资机会
核心内容
美股市场因加息预期和经济下行担忧而震荡回落，新兴市场，特别是亚洲市场，受到资金青睐。
主要观点
- 美股调整：标普500指数进入修正区间，科技股龙头走势趋弱。
- 新兴市场机会：美元走弱、股市估值优势、政策支持等多重因素推动资金回流新兴市场。
- 长线机会显现：部分新兴市场股市估值接近历史低位，吸引长期投资者布局。
关键信息
- 摩根士丹利上调新兴市场股市建议至“增持”。
- 中国A股、港股均出现上涨，港股表现独立于美股。
- 新兴市场股市与债券指数纳入中国在岸证券，提升其全球影响力。
科创板试点注册制，券商积极备战
核心内容
科创板试点注册制逐步推进，券商积极准备，加强制度研究和项目储备。
主要观点
- 券商布局：多家券商成立创新研究小组，挖掘优质科创企业。
- 业务机会：科创板将带来新的投行业务机会，对券商综合能力提出更高要求。
- 项目筛选：首批科创板企业需符合国家战略、具备核心技术、盈利能力突出等标准。
关键信息
- 科创板将“求质不求量”，首批企业标准较高。
- 投行需加强估值与定价能力，以及风险控制和综合服务能力。
- 科创板为中小券商提供弯道超车机会。
创投板块由热转冷，机构策略分歧显著
核心内容
创投板块在前期炒作后出现大幅回调，机构对板块未来走势看法分化。
主要观点
- 板块退潮：创投概念个股大幅下跌，板块整体走弱。
- 策略分歧：部分机构认为科创板将支撑创投板块，另一些则认为需谨慎。
- 游资主导：前期创投板块上涨主要由游资推动，后续可能面临调整。
关键信息
- 自11月20日以来，Wind创投概念板块17只个股均下跌，部分跌幅超20%。
- 科创板细则尚未明确，机构对板块前景存在分歧。
- 基金公司开始转向债券基金，以应对货基收益率下滑。
基金业协会推动养老目标基金发展
核心内容
基金业协会呼吁加强养老目标基金的业绩管理和投资体验，鼓励长期投资。
主要观点
- 养老投资转型：从储蓄养老转向投资养老，强调资产配置和权益投资。
- 产品设计：推广目标日期和目标风险基金，设置封闭期，控制业绩波动。
- 政策支持：希望政策制定者和基金管理人加强长钱长考核，提升养老产品吸引力。
关键信息
- 养老目标基金已获批26只，5只产品成立，募集户数超18万。
- 钟蓉萨强调，养老金管理应注重用户体验，避免业绩波动过大。
- 鼓励长期资金持有权益资产，提升养老基金的长期收益能力。
亚马逊加大技术基础设施投入，云服务成为增长引擎
核心内容
亚马逊在Re:Invent大会上推出多项新技术产品，强化其在云计算和AI领域的竞争力。
主要观点
- 技术突破：推出自研AI芯片Inferentia、区块链服务、数据库等。
- 云服务增长：AWS第三季度营收增长46%，利润增长77%，成为亚马逊主要增长点。
- 未来预期：分析师预测亚马逊2019年每股收益将增长35%，未来五年保持44%增速。
关键信息
- 亚马逊研发投入达226亿美元，位居全球第一。
- 云服务“飞轮效应”持续，推动公司长期发展。
- 市场对亚马逊云服务信心回升，华尔街给予买入评级。
英央行预计无协议脱欧将对经济造成严重冲击
核心内容
英国央行发布报告，预计无协议脱欧将导致英国GDP下降8%，对经济造成重大影响。
主要观点
- 经济影响：无协议脱欧将引发GDP下降、房价下跌、失业率上升等连锁反应。
- 脱欧进展：英国与欧盟达成脱欧协议，但尚未获得议会批准，存在“无协议”风险。
- 过渡期安排：脱欧后将有21个月过渡期，期间仍可享受零关税待遇。
关键信息
- 无协议脱欧可能造成英国GDP下降8%，后果超过2008年金融危机。
- 英国央行对脱欧风险高度关注，呼吁各方妥善处理。
多方因素推动港股独立行情，外资回流明显
核心内容
港股在11月走出独立上涨行情，外资回流成为重要支撑。
主要观点
- 估值优势：港股市盈率和市净率处于历史低位，具备吸引力。
- 股息率高：港股股息率高于美国国债收益率，对海外资金有较大吸引力。
- 业绩支撑：大型蓝筹股业绩良好，为港股上涨提供支撑。
关键信息
- 恒生指数11月涨幅达5.89%，走出独立行情。
- 外资连续五周大幅流入港股，成为主要推动力。
- 港股市场仍以海外资金为主导，但独立行情显现。
多项政策推动并购重组市场回暖
核心内容
多项政策出台，鼓励并购重组，推动市场回暖，提升市场流动性。
主要观点
- 政策支持：证监会推出“小额快速”审核机制，缩短审核时间。
- 市场反应：并购重组市场回暖，股票表现优于大盘。
- 券商受益：并购重组政策为券商带来增量业务空间，提升业绩。
关键信息
- 2018年9-11月并购重组过审家数分别为10、20、17家，市场活跃度回升。
- 并购重组有助于企业整合资源，提升盈利能力。
- 并购重组信披简化，有利于市场价格发现。
资本市场改革持续推进，政策暖风频吹
核心内容
资本市场改革持续推进，包括科创板、并购重组、货基整改等，推动市场健康发展。
主要观点
- 改革方向：资本市场对外开放、区域协调发展、科创板试点等政策持续发力。
- 机构响应：券商、基金公司、资管机构等积极应对政策变化，调整业务策略。
- 市场影响：政策支持有助于稳定市场情绪，提升市场活跃度。
关键信息
- 科创板试点注册制为券商带来新机遇，但也带来挑战。
- 并购重组政策为市场注入活力，促进企业转型升级。
- 债市开放和港股独立行情反映资本市场改革成果。
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