20180906-中国证券报-中国证券报本期120版总第7300期_10页_4mb

A股市场资金面改善与投资逻辑分析

核心内容概览

本文围绕A股市场当前的市场走势、资金流入、政策支持以及指数分析等方面展开，旨在分析A股市场当前的运行态势及未来的发展趋势。文章指出，尽管近期A股市场震荡偏弱，但多路资金正加速入场，包括海外资金、产业资本、养老目标基金等，为市场带来增量资金支撑，推动A股市场逐步筑底。

主要观点与关键信息

一、多路资金入场推动A股筑底

• 外资加速布局：随着沪伦通即将落地及A股纳入富时指数的可能性提高，QFII等长线外资持续布局A股，推动A股融入全球资本市场。
• 陆股通净流入显著：自A股纳入MSCI以来，陆股通北上资金持续净流入，8月净流入354.52亿元，环比增长24.5%。
• 国内长线资金入场：养老目标基金等长线资金开始陆续发行，为A股带来稳定资金流入。
• 产业资本积极增持：8月产业资本净增持20.1亿元，显示市场底部可能已现，资金逐步开始布局。

二、A股估值与基本面支撑投资信心

• 估值处于历史低位：当前A股估值远低于海外主要资本市场，具备较大的吸引力。
• 上市公司盈利稳健：2018年上半年非金融公司业绩同比增速为22.5%，显示出企业盈利能力整体保持稳定。
• 市场底部是布局良机：分析人士认为，市场底部正是优质资产布局的好时机，尤其是具有稳定盈利能力和增长潜力的行业龙头。

三、上证指数的局限性与全市场指数的科学性

• 上证指数代表性下降：上证指数仅反映沪市股票，难以全面客观反映A股整体表现，尤其是对新兴行业和成长型企业缺乏代表性。
• 全市场指数表现更优：国证A指、万得全A、中证全指等全市场指数在过去十年中涨幅远高于上证指数，且与GDP增速匹配。
• 建议完善上证指数计算方法：建议将总市值加权改为自由流通市值加权，以更真实地反映市场情况，减少信号失真。

四、A股改革与国资平台活跃

• “两类公司”试点提速：第二批“两类公司”试点企业共12家，涵盖发电、煤炭、建筑、建材等领域，未来3-5年将设立2-3家国有资本运营公司和20-30家国有资本投资公司。
• 国资基金加速涌现：国有资本投资、运营公司发起设立多只基金，总规模接近9000亿元，推动国有资本市场化运作。
• 混改与产业整合：通过设立国有资本投资公司，推动央企及地方企业混改、产业整合，提升资本运作效率。

五、资本市场服务小微企业的进展

• 政策支持与产品创新：银保监会出台多项政策，支持小微企业融资，银行推出多种金融产品，如“助知贷”、“连连贷”等，提升服务小微企业的能力。
• 金融科技助力风控：借助大数据、智能风控等手段，银行有效提升对小微企业的服务效率和风险控制能力。
• 监管加强与风险防范：监管部门对P2P平台保证保险业务进行专项调研，推动金融机构加强对小微企业的支持。

六、人民币汇率机制改革与市场稳定

• 渐进式改革方向：人民币汇率形成机制改革应坚持市场化方向，避免过快推进自由浮动，以减少对宏观经济的冲击。
• 汇率与经济协调：汇率制度应与国内市场经济体制发展相协调，减少套利空间，实现长期稳定。
• 专家观点：部分专家认为自由浮动并不适合大多数国家，尤其是发展中国家，应采取有管理的浮动汇率机制。

七、A股市场整体表现与投资者信心

• A股并非“十年归零”：从全市场指数来看，A股在过去十年中实现了超过100%的涨幅，表现优于上证指数。
• 投资者满意度提升：对上市公司现金分红表示满意的投资者比例从2013年的38.3%提升至2017年的51.3%，显示投资者对A股的回报能力认可度上升。
• 市场情绪逐步修复：尽管指数震荡，但市场风险偏好有所提升，个股活跃度增强，情绪修复有望持续。

结论与展望

• 市场正由量变走向质变：随着多路资金入场、政策支持、外资布局及估值修复，A股市场正从量变走向质变，未来有望迎来结构性行情。
• 关注优质“好公司”：机构投资者倾向于配置业绩确定性强、具有增长潜力的行业龙头，推动市场风格向价值投资靠拢。
• 未来趋势：A股纳入MSCI和富时指数、沪伦通落地、养老基金入市等举措，将为A股市场带来持续的增量资金和制度红利，推动市场健康发展。

A股市场资金面改善与投资逻辑分析

核心内容概览

本文围绕A股市场当前的市场走势、资金流入、政策支持以及指数分析等方面展开，旨在分析A股市场当前的运行态势及未来的发展趋势。文章指出，尽管近期A股市场震荡偏弱，但多路资金正加速入场，包括海外资金、产业资本、养老目标基金等，为市场带来增量资金支撑，推动A股市场逐步筑底。

主要观点与关键信息

一、多路资金入场推动A股筑底

• 外资加速布局：随着沪伦通即将落地及A股纳入富时指数的可能性提高，QFII等长线外资持续布局A股，推动A股融入全球资本市场。
• 陆股通净流入显著：自A股纳入MSCI以来，陆股通北上资金持续净流入，8月净流入354.52亿元，环比增长24.5%。
• 国内长线资金入场：养老目标基金等长线资金开始陆续发行，为A股带来稳定资金流入。
• 产业资本积极增持：8月产业资本净增持20.1亿元，显示市场底部可能已现，资金逐步开始布局。

二、A股估值与基本面支撑投资信心

• 估值处于历史低位：当前A股估值远低于海外主要资本市场，具备较大的吸引力。
• 上市公司盈利稳健：2018年上半年非金融公司业绩同比增速为22.5%，显示出企业盈利能力整体保持稳定。
• 市场底部是布局良机：分析人士认为，市场底部正是优质资产布局的好时机，尤其是具有稳定盈利能力和增长潜力的行业龙头。

三、上证指数的局限性与全市场指数的科学性

• 上证指数代表性下降：上证指数仅反映沪市股票，难以全面客观反映A股整体表现，尤其是对新兴行业和成长型企业缺乏代表性。
• 全市场指数表现更优：国证A指、万得全A、中证全指等全市场指数在过去十年中涨幅远高于上证指数，且与GDP增速匹配。
• 建议完善上证指数计算方法：建议将总市值加权改为自由流通市值加权，以更真实地反映市场情况，减少信号失真。

四、A股改革与国资平台活跃

• “两类公司”试点提速：第二批“两类公司”试点企业共12家，涵盖发电、煤炭、建筑、建材等领域，未来3-5年将设立2-3家国有资本运营公司和20-30家国有资本投资公司。
• 国资基金加速涌现：国有资本投资、运营公司发起设立多只基金，总规模接近9000亿元，推动国有资本市场化运作。
• 混改与产业整合：通过设立国有资本投资公司，推动央企及地方企业混改、产业整合，提升资本运作效率。

五、资本市场服务小微企业的进展

• 政策支持与产品创新：银保监会出台多项政策，支持小微企业融资，银行推出多种金融产品，如“助知贷”、“连连贷”等，提升服务小微企业的能力。
• 金融科技助力风控：借助大数据、智能风控等手段，银行有效提升对小微企业的服务效率和风险控制能力。
• 监管加强与风险防范：监管部门对P2P平台保证保险业务进行专项调研，推动金融机构加强对小微企业的支持。

结论与展望

• 市场正由量变走向质变：随着多路资金入场、政策支持、外资布局及估值修复，A股市场正从量变走向质变，未来有望迎来结构性行情。
• 关注优质“好公司”：机构投资者倾向于配置业绩确定性强、具有增长潜力的行业龙头，推动市场风格向价值投资靠拢。
• 未来趋势：A股纳入MSCI和富时指数、沪伦通落地、养老基金入市等举措，将为A股市场带来持续的增量资金和制度红利，推动市场健康发展。