20230512-中邮证券-生猪养殖行业可转债情况梳理_产能持续深度去化_低估值铸就安全边界_27页_1mb

生猪养殖行业可转债情况分析总结

关键要点

• 转债市场概况：生猪养殖板块可转债共9只，涉及8家上市公司，余额291亿元，占存续转债余额的33.9%。平均转股溢价率为38.7%，处于低位，股性较强。
• 行业产能去化：生猪价格持续低迷，自繁自养头均亏损达325元，已累计亏损近5个月。产能逐月下降，高负债率（62.12%）增加风险，疾病如弱毒非瘟影响深远。
• 投资建议：低估值（头均市值约3,200元）提供安全边际，关注龙头企业（牧原股份、温氏股份）的成本优势和稳定增长，以及中小企业（巨星农牧等）的弹性潜力。建议增持，基于产能去化超预期。
• 风险提示：疫情、需求恢复不及预期、玉米等原材料价格波动。

投资建议核心

• 优先关注牧原股份、温氏股份，其出栏增长稳健、成本优势显著。
• 次要关注巨星农牧、华统股份等中小企业，出栏增速快，成本下降空间大。

主要风险

• 生猪疫病超预期、消费需求不足、饲料成本波动。