20240505-华安证券-东华测试-300354.SZ-在手订单充裕_持续看好各项业务未来高成长_3页_349kb

东华测试公司研究报告总结

主要观点提炼

1. 业绩概览
   公司2023年实现营业收入378亿元，同比增长303%；归母净利润-88亿元，同比下降2794%；扣非后归母净利润-85亿元，同比下降2772%。2024年Q1实现营业收入104亿元，同比增长4516%；归母净利润2.7亿元，同比增长16570%；扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长17687%。

2. 业绩变动原因
   受下游行业项目延期、验收延迟等因素影响，2023年业绩承压，但2024年Q1受益于下游恢复及在手订单充足，业绩显著增长。2023年合同负债同比增长5385%，存货增长2267%，显示在手订单充裕。

3. 业务增长逻辑与传感器优势

   • 结构力学与PHM系统业务：国产替代是核心驱动力，公司产品在军用和民用市场加速推广。
   • 电化学工作站业务：子公司东华分析依托高校资源拓展企业市场。
   • 传感器：品类丰富、性能优异，适用于恶劣环境。2023年公司优化生产线，提升产能，并加大研发投入，推出新品。未来应用场景包括人形机器人、航天航空及工业领域，发展前景广阔。

投资建议与评级

• 盈利预测：调整2024-2026年营收至591亿、789亿、1019亿元，归母净利润164亿、232亿、314亿元。维持“买入”评级。

风险提示

1. 市场波动风险
2. 业务拓展不及预期
3. 应收账款回收风险
4. 下游行业景气度不达预期