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报告摘要

兴业观点总结（2015年8月30日）

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业的分析及投资策略建议，包括港股市场、宏观经济、金融工程、中小盘、TMT、医药、农林牧渔、轻工制造、汽车行业及食品饮料行业。同时，还提供了新股发行信息和研究报告概览，以及销售经理联系方式。

主要观点

1. 港股市场策略

市场表现：恒指弱势反弹，周累计下跌3.6%，国企指数下跌4.4%，红筹指数上涨0.1%。市场情绪修复需时间。
趋势分析：反弹可能为短期现象，港股仍处于下行趋势中。
投资建议：建议采取“flight to quality”策略，即投资于估值有安全边际的价值股（如银行、保险、交运）或具备成长潜力的优质成长股（如新能源、TMT、医药、新能源汽车）。

2. 宏观观点

长债走势：长债表现偏弱，利率中枢未显著下降，显示货币政策难以有效推动利率下行。
经济与债务结构：经济下行压力与债务存续需求形成矛盾，影响长债走势。
政策导向：长债走势反映经济结构性问题，改革与信用重定价是关键。

3. 金融工程观点

量化择时：沪深300指数周跌幅6.89%，市场延续弱势震荡。建议采用“精细化”套利策略。
套利策略：
- 底仓-对冲溢价套利：通过建立底仓并使用股指期货对冲，适合套利机会频繁的市场。
- 循环折价套利：将资金分三部分参与折价套利，可降低回撤风险，但单次收益被稀释。
CTA策略：多项式策略周收益13.48%，最大回撤-3.89%，月累计收益5.35%，表现良好。策略对保证金调整敏感，需注意资金成本。

4. 中小盘观点

星火环境：公司是苏州地区危废处理龙头企业，受益于环保政策趋严，盈利模式成熟，成长性明确。
盈利预测：预计15-17年EPS分别为1.26、1.62、2.17元，PE分别为27.2、21.1、15.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：政策支持力度下降、行业竞争加剧、经济疲软。

5. TMT行业观点

电子行业：整体表现疲软，景气度不及预期。LED行业受价格战影响，营收下滑。
投资建议：建议关注竞争力强、业绩增长确定的龙头股，如三安光电、海康威视、立讯精密等。

6. 医药行业观点

新开源：转型精准医疗，核心产品在基因检测、肿瘤筛查等领域具备竞争力，预计15-17年EPS分别为0.51、0.98、1.30元，PE分别为81、43、33倍，首次覆盖给予“增持”评级。
华东医药：参与海外并购，开启国际化发展。核心产品仍具增长潜力，预计2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元，对应PE分别为29、22、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：费用率高、产品招标降价、海外并购难度大。

7. 农林牧渔行业观点

中牧股份：上半年营收增长32%，但净利润下滑4.82%。主要受制于疫苗产能建设缓慢。
投资建议：预计2015-2017年净利润为3.15亿、4.19亿、5亿元，EPS分别为0.73、0.97、1.16元，PE分别为28.9、21.7、18.2倍，维持“增持”评级。
风险提示：产能建设进度低于预期。

8. 轻工制造行业观点

木浆价格倒挂：针叶浆价格下跌，阔叶浆价格上涨，导致纸企成本波动增强。
行业分析：建议关注“互联网+”对泛包装印刷行业的改造，推荐索菲亚、奥瑞金、宜华木业、东风股份等。
投资建议：关注估值安全边际高、业务稳健的公司，如齐峰新材、喜临门等。
风险提示：成本端波动、政策不确定性。

9. 汽车行业观点

广汽集团：上半年营收增长6.35%，净利润增长1.45%。汉兰达带动投资收益增长。
投资建议：公司具备持续增长潜力，预计2015-2017年EPS分别为0.64、1.04、1.20元，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业增速下行、竞争加剧。

10. 食品饮料行业观点

伊利股份：上半年营收增长9.42%，净利润增长16.11%。毛利率提升，高端产品表现突出。
投资建议：短期承压不改长期优势，维持“增持”评级。
风险提示：食品安全风险。

关键信息

市场情绪修复：港股市场在短期反弹后，仍面临基本面压力和情绪修复过程。
量化策略：建议采用“精细化”套利策略以应对市场波动。
行业分化：TMT、医药、食品饮料等板块具备成长潜力，而部分行业如电子、轻工制造面临压力。
政策影响：环保政策、国企改革、海外并购等政策对相关行业产生积极影响。
新股发行：多只新股即将发行，包括中坚科技、读者传媒、博敏电子等。

投资策略建议

港股市场：采用“flight to quality”策略，关注价值股和成长股。
TMT行业：关注竞争力强、业绩增长确定的龙头股。
医药行业：关注精准医疗、海外并购及具备成长性的企业。
轻工制造：关注“互联网+”趋势下的包装印刷企业及估值安全边际高的公司。
汽车行业：关注广汽集团等具备长期增长潜力的公司。
食品饮料行业：关注伊利股份等具备稳定盈利能力和增长潜力的公司。

风险提示

市场波动：市场存在短期波动，需关注对冲策略。
政策风险：环保政策、国企改革等政策变动可能影响行业走势。
行业竞争：部分行业面临竞争加剧风险。
成本压力：木浆价格波动、原奶价格下跌等对成本端造成压力。
汇率与资金流动：人民币贬值压力对港股和A股市场有影响。

投资评级说明

行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

新股发行信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002779	中坚科技	2200.00	12.11
603999	读者传媒	6000.00	9.77
002783	凯龙股份	2087.00	28.61
002780	三夫户外	1700.00	9.42
603936	博敏电子	4185.00	8.06
603800	道森股份	5200.00	10.93
603696	安记食品	3000.00	10.10
300493	润欣科技	3000.00	6.87
300496	中科创达	2500.00	23.27
300488	恒锋工具	1563.00	20.11
300480	光力科技	2300.00	7.28
300489	中飞股份	1135.00	17.56
300487	蓝晓科技	2000.00	14.83
603838	四通股份	3334.00	7.73

研究报告一览

研究员	报告名称	行业	投资评级	日期
房大磊	兴业建筑每周观点	建筑装饰	推荐	2015-08-31
陈嵩昆	伊利股份中报点评	食品饮料	增持	2015-08-31
王冠桥	广汽集团中报点评	汽车	买入	2015-08-31
陈飞达	电子行业月报	电子	推荐	2015-08-31
熊正寰	齐峰新材中报点评	轻工制造	买入	2015-08-31
周琳	沪股通净流入报告	策略	-	2015-08-31
苏竞为	分级基金套利策略	金融工程	-	2015-08-31
孙媛媛	新开源点评	化工	增持	2015-08-31
赵垒	华东医药点评	医药生物	买入	2015-08-31
蒋卫华	天康生物中报点评	农林牧渔	买入	2015-08-31
王婉婷	轻工周报	轻工制造	推荐	2015-08-31
曾韬	能源局监管报告	电气设备	推荐	2015-08-31
胡顺泰	对冲策略报告	策略	-	2015-08-31
李蕙荃	长债分析	宏观	-	2015-08-31

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上海地区：
- 罗龙飞：021-38565795，luolf@xyzq.com.cn
- 盛英君：021-38565938，shengyj@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn
- 王政：021-38565966，wangz@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn
- 王溪：021-20370618，wangxi@xyzq.com.cn
- 顾超：021-20370627，guchao@xyzq.com.cn
- 胡岩：021-38565982，huyanj@xyzq.com.cn
- 王立维：021-38565451，wanglw@xyzq.com.cn
深圳地区：
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