20220414-中航证券-中科星图-688568.SH-2021年年报点评_新一代数字地球研发落地_卫星导遥+_市场拓展有望再提速_8页_686kb

中科星图（688568）2021年年报点评总结

核心内容概述

中科星图（688568）2021年实现营收10.40亿元，同比增长48.03%，归母净利润2.20亿元，同比增长49.41%。公司毛利率下降5.13个百分点，但净利率提升1.72个百分点，主要得益于三费费率下降及政府补助增加。公司产品在军民市场拓展成果显著，尤其在民用领域收入大幅增长，占总收入比例提升至37.73%。

主要观点

1. 军民市场拓展成果显著

• 营收增长：公司2021年营收和净利润均实现快速增长，主要得益于军民市场的拓展。
• 民用领域表现突出：智慧政府、气象生态等民用领域收入增长显著，占收入比例提升，体现公司向民用市场快速渗透。
• 特种领域稳步增长：航天测运控领域收入增长289.30%，显示公司在特种市场具备较强竞争力。
• 毛利率波动：毛利率下降主要由于外协成本增长，但对公司整体利润增长影响有限。

2. 数字地球产品体系持续完善

• GEOVIS6发布：公司推出“北斗为体、高分为象”的GEOVIS6数字地球产品，标志着技术升级。
• 四大平台构建：
  • 基础软件平台：GEOVIS iBASE北斗网格时空引擎，提供时空数据处理能力。
  • 数据服务：iBEST-DB时空数据库、iCenter空天大数据共享服务平台，增强数据支撑能力。
  • 数据处理平台：iFactory智能处理平台、iBrain智能解译平台，提升数据处理效率。
  • 数据可视化平台：iExplorer、iReal视景仿真引擎、GEOPPT编辑器，增强可视化能力。
• 数据体系：构建“基础数据+专题数据”体系，推动数字孪生等应用发展。

3. 定增项目推进，云服务布局启动

• 募投项目：公司拟通过定增募资不超过15.50亿元，用于GEOVISOnline在线数字地球建设，预计2028年注册用户达2亿。
• 中长期影响：云服务项目将为公司中长期发展奠定基础，短期内对业绩影响有限，但将显著拓展业务覆盖范围。

4. 集团化战略推动市场拓展

• 营销网络升级：公司构建以北京、西安、青岛、合肥为管理总部，38家参控股分子公司为骨干的集团化架构。
• 六大板块布局：特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务，形成多元化业务结构。
• 专业子公司设立：针对细分领域设立专业子公司，提升市场响应能力。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：80.00元
• PE预测：2022年65倍，2023年52倍，2024年39倍

风险提示

• 毛利率波动：部分业务毛利率下降，可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧：卫星应用下游市场竞争可能影响公司拓展速度。
• 市场拓展不及预期：若下游市场拓展不及预期，可能影响业绩增长。

总结

中科星图在2021年实现了营收和利润的快速增长，尤其在民用领域表现突出。公司持续推进数字地球产品体系的完善与升级，通过GEOVIS6等核心技术提升产品竞争力。定增项目为公司云服务布局奠定基础，集团化战略进一步推动市场拓展。财务数据显示公司费用控制能力强，现金流稳定，研发投入持续增长，未来发展前景良好。