20210820-中航证券-中科星图-688568.SH-2021年中报点评_收入实现翻番_致力打造_高分+北斗_数字孪生地球_7页_562kb

中科星图（688568）2021年中报总结

核心内容概览

中科星图（688568）2021年上半年实现营收3.31亿元，同比增长111.06%，首次实现归母净利润盈利，达到1676.64万元，较2020H1增长2352.06万元。公司通过加大市场投入和拓展数字地球在民用领域的应用，推动了收入的快速增长，同时，公司费用管控能力显著提升，三费费用率下降6.71个百分点至23.31%。公司正致力于打造“高分+北斗”数字孪生地球平台，作为国内较早从事数字地球研发的企业，其技术竞争力和市场拓展能力受到关注。

主要观点

1. 收入结构优化，民用领域增长显著

• 营收翻番：2021H1营收3.31亿元，同比增长111.06%。
• 净利润扭亏为盈：归母净利润达1676.64万元，较2020H1增长2352.06万元。
• 民用领域收入大幅增长：民用领域收入达1.37亿元，同比增长330.84%，占总收入比例达41.44%，较去年同期提升21.14个百分点。
• 重点行业增长：安全应急领域收入同比增长606.19%，气象海洋领域同比增长1326.56%，交通领域首次实现收入。

2. 产品与技术优势明显

• 核心产品：包括GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS一体机产品销售、系统集成、GEOVIS软件销售与数据服务。
• 数字地球平台：公司以GEOVIS数字地球基础软件平台和应用软件平台为核心，覆盖多个行业应用。
• GEOVIS6数字地球系统：在报告期内已取得进展，突破多项关键核心技术，构建新一代时空大数据底座，推动数字孪生地球平台发展。

3. 费用管理与研发投入双管齐下

• 三费费用率下降：销售费用、管理费用、财务费用合计费用率下降至23.31%，显示公司费用控制能力增强。
• 研发投入快速增长：2021H1研发投入达0.54亿元，同比增长64.57%，研发人员数量增加44.08%。
• 知识产权积累：新增专利5项、软件著作权16项，显示公司持续的技术创新能力。

4. 营销体系完善，民用市场拓展加速

• 营销网络建设：IPO募集资金中0.50亿元用于营销服务网络建设项目，旨在提升市场渗透率和品牌影响力。
• 民用市场潜力：公司民用领域收入占比翻倍，市场拓展速度与营销体系能力密切相关。

关键信息

财务数据

• 资产负债率：23.48%（2021H1）
• ROE（摊薄）：1.38%
• PE（TTM）：96.5
• PB（LF）：13.55
• 目标价格：80.00元（对应2021-2023年PE分别为84倍、63倍、44倍）

投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测：
  • 2021E：营收10.20亿元，归母净利润2.09亿元
  • 2022E：营收13.87亿元，归母净利润2.78亿元
  • 2023E：营收19.57亿元，归母净利润3.99亿元
• 增长预期：公司预计在2021-2023年间实现持续增长，营收及净利润增长率分别为45.25%、35.96%、41.06%。

风险提示

• 项目周期波动：部分项目周期及收入确认时点可能影响业绩表现。
• 市场竞争加剧：卫星遥感下游市场竞争可能加剧。
• 市场拓展不及预期：公司民用领域市场拓展可能面临不确定性。

业务布局与市场前景

1. 产品应用领域

• 特种领域：产品与军工信息化及军事智能化密切相关，受益于“十四五”期间相关领域发展。
• 民用领域：涵盖安全应急、气象海洋、自然资源、交通等多个行业，未来增长潜力大。

2. 卫星遥感市场前景

• 上游景气：我国卫星遥感发射数量持续增长，2021年初已发射超过40颗遥感卫星。
• 下游应用：随着“北斗+高分”技术融合，卫星遥感与导航产业的融合加速，推动数字地球业务发展。
• 国产替代：在中美关系变化背景下，地理信息产品自主可控趋势明显，为公司带来增长机遇。

总结

中科星图作为一家依托中国科学院空天信息创新研究院的高新技术企业，凭借GEOVIS数字地球平台技术优势，实现了2021H1营收和净利润的大幅增长，尤其在民用领域表现突出。公司通过加大市场投入、完善营销体系、持续研发投入，推动数字地球业务向更高层次发展。未来，随着“高分+北斗”融合技术的不断成熟和卫星遥感下游市场需求的持续增长，公司有望进入业绩快速增长阶段，成为行业的重要参与者。