20180408-华泰证券-信号与噪声系列之六十八_谨慎应对二季度小_滞胀__11页_1002kb

文档总结：2018年4月8日策略研究动态点评

核心内容概述

本文档为2018年4月8日华泰证券策略研究团队发布的动态点评，重点分析了二季度市场面临的宏观经济环境、政策动向及投资策略建议。文档指出，二季度市场可能面临“小滞胀”局面，同时强调了对低估值低弹性板块的短期布局和对成长板块的中长期配置机会。

主要观点

1. 二季度市场谨慎应对“小滞胀”

• 利率下行平台期：当前处于利率下行第一阶段前期，短期利率可能反复，但二季度末流动性宽松或将推动利率趋势性下行。
• 经济略下行：预计二季度经济平稳略下行，PPI持续回落，企业盈利增速放缓，叠加中美贸易摩擦升级，CPI或维持高位，形成“小滞胀”。
• 风险提示：资管新规即将落地，中美贸易摩擦可能加剧通胀，需警惕市场风险偏好下行及个股业绩不达预期对股价的冲击。

2. 中美贸易摩擦对通胀和行业的影响

• 农产品价格上行：中美贸易摩擦升级至第三轮，预计中国对美国农产品加征关税将推动大豆等价格上涨，进而影响CPI。
• 对猪价的间接影响：豆粕等饲料价格上涨可能抬高养殖成本，缩短猪肉下跌周期，对通胀预期产生上行压力。
• 行业表现：食品饮料行业在上周涨幅最大，显示市场对通胀相关板块的关注度提升。

3. 博鳌论坛与改革开放新政

• 论坛召开在即：4月8日至11日，博鳌亚洲论坛将召开，国家主席习近平将在4月10日发表主旨演讲。
• 改革政策预期：中国有望在论坛上宣布新的改革开放举措，如自由贸易港建设等，涉及资本、投资和市场准入的新规则。
• 主题投资机会：供给侧改革进入第二阶段，关注人工智能、工业互联网、海南改革开放等主题投资机会。

4. 投资策略建议

• 短期布局低估值低弹性板块：建议关注旅游、交运、医疗服务等提价顺畅的行业。
• 中长期配置成长板块：年中利率趋势性下行将带来估值重塑机会，建议相机配置计算机、国防军工、传媒等成长板块。

关键信息

• 利率趋势：当前利率处于下行平台期，短期可能反复，二季度末有望开启趋势性下行。
• 经济数据：1-2月工业企业利润累计同比增速放缓，PPI同比回落，制造业投资增速回落，房地产投资增速上涨。
• 市场情绪：A股风险偏好小幅上升，深港通、沪港通净流入增加，显示外资对A股市场仍有一定信心。
• 政策动向：博鳌论坛将推动改革开放新政，可能包括自由贸易港等举措。
• 行业动态：食品饮料行业表现突出，而上证B股跌幅最小，显示市场对不同板块的偏好差异。

图表关键信息（摘要）

风险提示

1. 资管新规与贸易摩擦：新规落地可能影响市场风险偏好，贸易摩擦升级可能抬升通胀水平。
2. 年报季波动：个股业绩不达预期可能对股价造成负面影响，需谨慎对待。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不代表华泰证券的最终观点。
• 报告内容可能在不通知的情况下进行修改，投资者应自行关注更新。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，分为“增持”、“中性”、“减持”。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”。

联系方式

• 南京：南京市建邮区江东中路228号华泰证券广场1号楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼

统一邮箱：ht-rd@htsc.com
官网：www.baogaoba.xyz