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煤价影响或告一段落 铝价震荡调整

核心内容

本报告分析了近期铝价走势及其背后的影响因素，包括供需基本面、成本端变化、下游需求表现及政策调控等。整体来看，铝价受到煤价暴跌、成本端崩塌以及下游需求疲软的多重影响，当前处于震荡调整阶段，短期内可能维持中继整理格局。

主要观点

技术面分析

• 日线级别铝价持续下跌，但在19000~20000之间企稳，多空博弈激烈。
• 20600附近为重要压力位，反弹空间有限。
• 1H级别显示价格处于修复性反弹阶段，反弹力度较弱。

需求端表现

• 铝锭和铝棒开工率均低于往年同期，且呈现下滑趋势，反映出价格对需求的负反馈。
• 铝棒加工费有所回升，显示下游需求正在逐步恢复。
• 铝箔开工率修复较快，而板带开工率回升滞后。
• 线缆与合金开工率下降，主要受价格高企和地产需求疲软影响。

库存情况

• 国内电解铝库存垒库速度减缓，铝棒库存开始去库。
• LME铝库存持续下降，尤其欧美地区库存大幅减少，亚洲库存也有所减少。
• 外盘价格高于国内，可能引发买国外、抛国内的正套操作。

成本端变化

• 煤价暴跌，对铝价成本端形成支撑，利润有所修复。
• 氧化铝价格高位筑顶，随着成本端崩塌，价格有望开始下跌。
• 预焙阳极价格持续上涨，冰晶石和氟化铝价格也有较大涨幅。
• 烧碱价格因能耗双控影响，高位回落。

政策与减产影响

• 国家出台碳中和政策，严格限制高耗能高排放项目，推动煤炭和铝行业减产。
• 2021年采暖季期间，多个省份实施限产措施，包括河南、山西、贵州等。
• 减产规模逐步扩大，预计2022年一季度末才可能实现复产。

关键信息

需求端

• 铝锭现货价格维持对当月均价贴水70元/吨，对长江贴水30元/吨。
• 铝棒加工费高于历史同期水平，显示下游需求有所恢复。
• 工业型材和建筑型材开工率均下滑，显示需求疲软。
• 新订单指数季节性下滑，全年开工率低于去年。

供给端

• 供给端利多与利空因素并存，减产仍在继续，大规模复产困难。
• 电解铝产量同比下滑，消费量亦呈下降趋势。

成本端

• 煤价暴跌，成本端大幅改善。
• 氧化铝价格高位见顶回落，预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格持续上涨。
• 电解铝完全成本在14080元/吨左右，短期塌陷概率较低。

市场数据

• LME铝库存降至1042800吨，显示海外需求疲软。
• 沪伦比值下降，显示进口利润走弱。
• 国内铝现货价格大幅下跌，显示市场情绪悲观。

后市展望

1. 需求好转：终端需求逐步恢复，铝锭垒库速度放缓，铝棒库存去化。
2. 情绪影响企稳：煤炭价格震荡下跌，对铝价及其他品种影响减弱。
3. 供给端中性：减产仍在继续，短期内复产难度较大。

总结

当前铝价处于震荡调整阶段，煤价影响或已告一段落，但铝价仍受成本端和需求端影响。随着下游需求逐步恢复，铝价有望企稳，但短期内反弹空间有限。供给端受政策影响持续减产，复产预期在2022年一季度末。成本端方面，氧化铝价格高位回落，预焙阳极等辅料价格持续上涨，整体成本变化复杂。市场情绪逐渐企稳，需关注供需基本面和政策动向。