20230702-国泰期货-原油_或开启趋势反弹_14页_3mb

原油市场分析与展望

核心观点

• 后市展望：2023年下半年油价重心下移，但三季度或有阶段反弹。OPEC+减产增加供应缺口概率大，叠加内需潜在复苏，7-8月或有上行行情。
• 短期预测：若三季度利好因素显现，Brent/WTI或涨至80-85美元/桶附近，SC（上海原油）或至600元/桶。
• 长期风险：若需求持续疲软，Brent/WTI或跌破65美元/桶，SC或至500元/桶支撑。

7-8月上行动因

1. OPEC+大幅减产带来的供应缺口预期。
2. 核心通胀支撑裂解价差高位，需求潜在复苏。
3. SC高仓单压力缓解。

策略建议

1. 单边策略

   • 短期：逢低多、卖看跌期权（8月旺季前）。
   • 中长期：8月后转向空配，因海外经济下行风险加大。

2. 内外盘价差套利

   • 多SC、空Brent：内需复苏而外需转弱，机会仍在。
   • 空Brent、多WTI：油价差收敛后，需关注油运运费对波动的影响，策略空间可能有限。

3. 月间套利

   • “Brent/WTI反套”观望：库存中低位，逻辑背离。
   • “SC正套”需结合仓单及内需复苏择机入场。

4. 波动率策略

   • 5-6月震荡后，波动率仍可做多，推荐“买入宽跨式期权”等波动率策略。

关键数据与风险

• 供应端：OPEC+预期减产（会议7月6日召开），利比亚供应不确定性风险。
• 需求端：美国需求企稳，汽油/馏分油需求回落；全球炼厂开工率回升但毛利震荡。
• 宏观风险：美联储加息、二次衰退预期压制油价；库存高位或增加下行压力。

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