20210620-华泰期货-股指期货周报_风险偏好受压制_把握结构性机会_13页_2mb

风险偏好受压制，把握结构性机会总结

核心内容概述

近期中国股市整体呈现分化走势，上证指数微跌，而深证成指和创业板指则有所上涨。市场整体风险偏好受到压制，主要受国内经济数据不及预期和美联储加息预期提前的影响。尽管如此，部分行业如芯片和新能源产业链表现强势，显示出结构性机会的存在。

主要观点

• 市场走势分化：上证指数小幅下跌，深证成指和创业板指则上涨，两市成交额再次突破万亿，显示市场活跃度。
• 周期股疲软，科技股强势：周期股持续疲软，而科技板块因国家领导人对芯片发展的重视，表现出较强的市场信心。
• 国内经济数据表现：5月国民经济保持稳定恢复，但主要生产需求指标增速放缓，不及预期，对A股形成一定压力。
• 美联储政策影响：6月美联储议息会议偏鹰，加息预期提前，对全球风险资产形成压制，美股全线下跌，道指创去年10月以来最大周跌幅。
• 类滞胀情境：三季度国内将面临经济增速回落与通胀高位并存的“类滞胀”情境，历史上此类情境下股市整体偏弱，但金融和消费板块相对抗跌，可增加配置。
• 策略建议：建议投资者重个股轻指数，关注防御性板块及科技板块中的结构性机会。

关键信息

国内经济数据

• 1-5月城镇固定资产投资同比增速为15.4%，低于预期的17%。
• 1-5月房地产开发投资增速为18.3%，低于预期的19.5%。
• 1-5月社会消费品零售总额同比增速为25.7%，低于预期的26.3%。
• 5月社零消费总额同比为12.4%，低于预期的14%。

美联储政策影响

• 美联储议息会议决议偏鹰，点阵图中位数预期2023年底前加息2次，提前于市场预期。
• 道指录得连续第五个交易日下滑，创去年10月以来最大周跌幅。
• 布拉德表示，面对经济繁荣和通胀风险，美联储需保持“灵活性”，并可能在2022年底前加息。

市场资金流动

• 北向资金净卖出10.4亿元，药明康德、宁德时代遭净卖出5亿元，紫金矿业获净买入3.94亿元。
• 本周央行累计净回笼800亿元，下周将有400亿元逆回购到期。

股市表现

• 沪深300指数、上证50指数、中证500指数等主要股指均出现不同程度的下跌。
• 金融和消费风格指数跌幅较少，相对抗跌。
• 科创板50指数上涨，显示科技板块信心增强。

风险提示

• 美债利率大幅上行
• 疫情再次爆发

附录：相关数据与图表

图表概览

• 图1：公开市场操作，显示央行逆回购与MLF操作情况。
• 图2-7：SHIBOR、DR、R利率走势及周涨跌幅。
• 图8-13：全球重要股票指数周度、月度涨跌幅及估值情况。
• 图14-27：国内主要股票指数及风格指数走势。
• 图28-32：上证综指、创业板指数、深证成指、上证50指数及中证500指数PE（TTM）情况。
• 图33-46：股指期货主力合约走势、持仓量、成交量及基差情况。
• 图47-50：全球疫情情况，包括新增病例数据。

机构与联系方式

• 研究院FICC组
  • 侯峻：从业资格号F3024428，投资咨询号Z0013950
  • 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
  • 联系人：
    • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
    • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

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