20181222-开源证券-领会四点信号把握结构性投资机遇_12页_729kb

2019年宏观经济政策与结构性投资机遇总结

核心内容

2019年中国经济面临短期下行压力，但长期仍处于战略机遇期。中央经济工作会议为资本市场指明了方向，强调了结构性去杠杆、改善货币传导机制、财政减税让费以及稳定总需求等关键政策信号。这些政策将为资本市场带来结构性投资机会，特别是在新经济领域、传统行业龙头、并购重组以及相关基础设施板块。

主要观点

1. 经济形势短期有压力，长期仍具战略机遇

• 2019年经济面临下行压力，但政策环境更有利于发展。
• 会议强调“稳中有变、变中有忧”，需增强忧患意识，把握结构性机会。
• 供给侧结构性改革将继续推进，重点在产能过剩行业出清、环保达标、技术升级等领域。

2. 改善货币传导机制，货币政策更加灵活

• 央行推出定向中期借贷便利（TMLF）工具，利率比MLF低15个基点，有助于改善无风险利率向风险利率的传导。
• 通过提高直接融资比重、降低企业融资成本，提升资本市场的估值水平。

3. 财政政策加码，继续减税让费，强化地方政府债务约束

• 财政政策比2017年更积极，通过发行地方政府专项债增加正规融资渠道。
• 地方政府债务仍受严格约束，但通过“开正门”形式提供融资支持。

4. 提出“稳定总需求”，补短板成为重点

• 国家将重新重视总需求，强调既要保证质量，也要保持数量稳定。
• 加快5G商用、人工智能、工业互联网、物联网、城际交通、物流、市政基础设施等领域的投资和发展。
• 推动制造业技术创新，提升企业研发能力，完善产学研一体化创新机制。

关键信息

2.1 龙头公司市场占有率提升

• 供给侧改革后，传统行业如钢铁、煤炭、电力、水泥建材等领域，龙头公司的市场占有率显著提高。
• 新经济领域细分行业龙头因技术、环保、资金等优势，将继续受益，市场呈现“二八”现象。

2.2 拉动经济产业

• 5G商用、人工智能、工业互联网、物联网等新经济产业将获得政策支持，市场预期和风险投资情绪提升。
• 市政基础设施、城际交通、物流等板块也将受益于补短板政策，提升行业估值。

2.3 并购重组概念值得关注

• 上市公司估值处于历史底部，并购成本低，为并购重组提供了良好时机。
• 2019年将成立一批国有资本投资和运营公司，推动资产注入和并购重组。
• 军工资产证券化加速，军工类上市公司需加快资产注入。
• 地方政府融资平台受债务约束影响，将寻求新的融资途径，关注资本市场。
• 险资举牌增多，显示其对市场信心提升。

投资策略

• 结构性机会：2019年仍是结构性投资机会，应自下而上分析公司基本面，避免被市场大势干扰。
• 关注行业龙头：在供给侧改革和环保政策推动下，行业龙头将受益，建议重点关注。
• 布局新经济领域：5G、人工智能、工业互联网、物联网等新兴行业将迎来发展契机。
• 关注并购重组：当前并购成本低，市场环境利好，建议关注具备重组潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 国际环境风险

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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总结

2019年中国经济在面对下行压力的同时，政策环境更加积极，结构性投资机会显著。应重点关注行业龙头、新经济领域、并购重组以及基础设施补短板相关板块。同时，需注意宏观经济和国际环境的潜在风险，谨慎评估投资机会。