20221108-西南证券-东旭蓝天-000040.SZ-电力业务稳定业绩_精准发力乡村振兴_18页_2mb

报告摘要

东旭蓝天公司总结

核心内容

东旭蓝天新能源股份有限公司是一家以新能源和生态环保为主营业务的企业，受益于国家“双碳”目标和乡村振兴战略，公司业务在光伏和风电领域持续发展。公司已建成1GW自持光伏电站，并拥有2GW自运维及代运维项目，同时布局大尺寸高功率组件市场，提升产品竞争力。公司还积极拓展生态农业，推动“农光互补”模式，实现绿色低碳发展。

主要观点

政策支持：全球及中国政策持续推动可再生能源发展，尤其是光伏和风电，为公司提供良好的发展环境。
技术优势：公司拥有智能运维管理平台，提升电站运营效率，同时在光伏组件研发方面处于行业领先水平。
业绩修复：公司2022年前三季度归母净利润亏损收窄，未来有望进一步扭亏为盈。
债务重组：东旭集团债务重组方案通过，预计每年减少财务费用3-4亿元，有利于公司财务状况改善。
乡村振兴：公司通过生态农业项目，如大别山油茶产业化，实现经济效益与社会效益双赢。

关键信息

财务表现：2022Q3公司营收10.1亿元，同比下降8.3%；归母净利润738万元，环比扭亏为盈。
业务布局：公司覆盖全国20个省市自治区，新能源业务占比达65%，成为主要收入来源。
市场前景：预计2022-2024年公司营业收入分别为40.5亿元、48.6亿元、58.7亿元，净利润从亏损逐步转为盈利，其中2024年净利润增速达85.7%。
行业趋势：光伏行业持续高景气，2022年全球新增装机预计达260GW，中国占全球装机量的37%。
风险提示：公司面临民企融资困难、行业竞争加剧和疫情反复等风险。

盈利预测

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	38.77	40.46	48.59	58.70
归母净利润（亿元）	-5.90	-0.07	1.77	3.28
每股收益EPS（元）	-0.40	0.00	0.12	0.22
净资产收益率ROE	-5.21%	-0.06%	1.54%	2.78%
PE	-	-	33.1	17.8
PB	0.50	0.50	0.50	0.49

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	17.18%	29.60%	31.14%	32.56%
三费率	20.64%	19.31%	14.81%	12.22%
净利率	-15.57%	-0.18%	3.71%	5.71%
资产负债率	55.71%	53.48%	54.79%	57.98%
总资产周转率	0.15	0.16	0.19	0.21

行业与政策背景

新能源发展：中国“双碳”目标推动光伏和风电发展，预计到2030年，风电和太阳能发电总装机容量将达12亿千瓦以上。
光伏行业：2021年全球新增光伏装机175GW，中国占37%；2022年全球新增装机预计达260GW。
生态农业：公司以“农光互补”模式发展生态农业，如大别山油茶产业化项目，形成从育种到加工的完整产业链。

风险提示

民营企业融资相对困难。
行业竞争日益激烈。
疫情反复可能影响业务发展。

附录信息

分析师信息：韩晨，执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn。
联系人：李昂，电话021-58351923，邮箱liang@swsc.com.cn。
公司地址：上海、北京、深圳、重庆均有分支机构。

总结

东旭蓝天凭借其在新能源和生态农业领域的布局，正受益于国家“双碳”目标和乡村振兴战略，业绩有望持续改善。公司通过技术提升和智能运维平台建设，增强了在光伏行业的竞争力。尽管短期内面临一些财务压力，但随着政策支持和市场增长，公司未来盈利前景良好，预计2023年将实现扭亏为盈，2024年净利润增速显著。然而，公司需警惕融资困难、行业竞争加剧和疫情反复等风险，以确保长期稳定发展。

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