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湘财证券研究所晨会纪要总结（2013年04月22日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕市场趋势、行业动态、公司研究及政策信息等方面进行分析，重点包括可转债估值、股市走势、水泥、银行业、多个上市公司的季度业绩表现、新能源汽车趋势、地产基金动向以及一季报披露情况等。

主要观点与关键信息

一、市场趋势与投资策略

• 上证指数波动区间：预计本周上证指数波动区间为 2210-2300点。
• 市场状态：市场仍处于 宽幅震荡的结构性牛市 中，动量策略表现优于反转策略。
• 投资建议：
  • 适度参与 有色金属个股 的反弹；
  • 建议关注 业绩增长强劲的个股；
  • 在弱反弹格局下，投资者可 在下跌过程中择机吸纳。

二、可转债市场分析

• 估值情况：根据模型测算，目前全部可转债按简单蒙特卡洛估值平均溢价为 -2.7%，考虑正股价格跃动的莱维蒙特卡洛估值平均溢价为 -1.8%，整体估值合理。
• 重点可转债表现：
  • 新钢：绝对涨跌幅0.34%，相对正股涨跌幅3.82%
  • 美丰：绝对涨跌幅0.00%，相对正股涨跌幅-6.79%
  • 博汇：绝对涨跌幅0.17%，相对正股涨跌幅-1.41%
  • 中鼎：绝对涨跌幅-0.41%，相对正股涨跌幅-6.36%
  • 燕京：绝对涨跌幅0.17%，相对正股涨跌幅-2.08%
  • 工行：绝对涨跌幅1.93%，相对正股涨跌幅0.95%

三、水泥行业动态

• 全国水泥均价：环比下跌0.61%，当前均价为 325.17元/吨。
• 区域价格变化：
  • 华东：持续走高，部分企业上调10-30元/吨；
  • 西北：价格上调，因基建和重点项目需求增加；
  • 华北、东北、华南、西南：价格出现回落，部分区域库存压力较大。
• 库容比：行业库容比为 67%，环比下降1个百分点。
• 行业观点：
  • 水泥价格上涨为 季节性上涨；
  • 预计二季度末水泥价格有望 由季节性修复到投资拉动效果显现后的大幅上涨；
  • 建议关注 海螺、华新、巢东、祁连山、同力 等公司。

四、银行业动态

• 银行股表现：上周整体上涨 2.97%，跑赢沪深300指数 0.06个百分点。
• 个股表现：
  • 平安银行、南京银行、民生银行涨幅居前，分别为 7.09%、5.39%、5.31%。
• H股表现：部分H股涨跌互现，其中 中信银行溢价率最高（33.65%），建设银行溢价率最低（-7.83%）。
• 投资策略：
  • 同业政策尚未落地，对银行估值有压制；
  • 银行估值较低，业绩良好，1倍PB有支撑；
  • 维持 增持 评级，建议关注 民生、兴业、浦发。

五、公司研究与业绩点评

1. 海宁皮城

• 2012年实现营收 22.62亿元，净利润 7.05亿元，同比增长 33.69%。
• 居民皮革消费进入爆发期，公司未来 业绩增长可期。
• 分部估值法：合理价值 40.7元，维持 买入 评级。

2. 红旗连锁

• 四川雅安地震将 增加快速消费品需求，公司作为应急保供重点企业，有望受益；
• 建议投资者 把握交易性机会。

3. 安科生物

• 一季报业绩 高增长，净利润同比增长 105.66%；
• 生长激素产品 增速达35%，预计销售额将超1亿元；
• 维持 增持 评级，目标价 未明确。

4. 捷成股份

• 一季度营收增长 5.29%，净利润增长 26.93%；
• 预计2013年EPS 0.16元，维持 买入 评级。

5. 瑞泰科技

• 一季度营收增长 28.67%，净利润 同比下降76.44%；
• 毛利率回升至 27.49%，但主要产品销量下降；
• 维持 买入 评级。

6. 卓异科技

• 一季度营收增长 8.86%，净利润 同比下降29%；
• 预计上半年利润增长 0-30%；
• 暂不给予评级，因静态估值较高且有短期解禁压力。

7. 云南锗业

• 一季度营收增长 421.74%，净利润增长 133.91%；
• 产品销量大幅上升，但毛利率下滑；
• 在建项目进展顺利，维持 买入 评级。

六、行业政策与市场动向

• 保障性安居工程用地：今年落实 633万套，推进土地集约利用和节约用地政策。
• 出版业税收优惠：预计年中出台，将 增加出版企业营业外收入，利好中南传媒、凤凰传媒等。
• 新能源汽车趋势：纯电动车降温，混合动力车型 成为主流，厂商静候 补贴新政策。
• 地产基金动向：一线城市进入 “存量时代”，地产基金加速 融资并购，如高和资本收购中华企业大厦。
• 五一节白家电销售：预计销售量继续攀升，其中 空调增长30.5%。

七、一季报披露情况

• 一季报披露总量：沪深两市共 411家 公司披露一季报，其中 352家 净利润增长，占比 87%。
• 今日披露公司：共 107家，其中 60家 已公布业绩预告，33家 业绩预喜（占比 55%）。
• 业绩增长显著：有 15家 公司净利润变动幅度超 100%，如 领先科技（6643.28%）。
• 资金流向：52家公司出现 大单资金净流入，累计金额 3.8亿元。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率 领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率 领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：投资收益率 与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持/卖出：投资收益率 落后市场基准指数5%以上。

市场比较基准为 沪深300指数。

风险提示

• 市场风险：政策不确定性、行业竞争加剧；
• 公司风险：部分公司业绩波动较大，如瑞泰科技、卓异科技；
• 行业风险：新能源补贴政策未明确，纯电动车技术瓶颈未突破；
• 外部风险：地震对部分公司造成一定影响，但整体影响有限。

总结

本次晨会内容涵盖了市场整体走势、可转债估值、水泥、银行业、多个上市公司的一季报分析以及行业政策与市场动向。整体来看，市场处于结构性牛市，投资者可适度参与反弹，关注业绩增长与政策利好带来的投资机会。水泥行业因季节性与基建需求推动，预计价格将逐步回升；银行业估值较低，业绩良好，政策不确定性仍存；部分公司如海宁皮城、安科生物、云南锗业等表现突出，值得重点关注。