计算机行业：国家定向支持科技产业，或为未来十年投资最强音-20180809-银河证券-21页-1mb

行业研究报告总结：计算机行业

核心内容

本报告分析了在国家政策支持、产业基金投入、工程师红利以及新兴技术发展背景下，计算机行业作为未来十年投资重点的潜力。报告指出，科技产业正成为国家定向宽松政策的核心受益领域，政府通过多种方式推动科技与实体经济的深度融合。

主要观点

• 国家政策支持：政府成立科技领导小组，财政与货币政策将更加向科技产业倾斜，尤其是在研发支出纳入GDP、定向降准、PSL支持产业基金等方面。
• 资金流向实体经济：央行通过定向降准释放流动性，重点支持“债转股”项目和中小企业融资，科技产业成为主要受益对象。
• 技术追赶优势：虽然我国在部分技术领域仍落后于发达国家，但通过政策和资金支持，有望实现“后发优势”和“蛙跳效应”，特别是在云计算、人工智能等新兴技术领域。
• 人才储备雄厚：中国拥有庞大的科学与工程学士毕业生数量，留学人员回国率持续上升，科研论文和专利数量快速增长，为科技行业提供了充足的人才支撑。
• 产业基金支持：政府产业投资基金总量已超3.1万亿元，未来可能通过PSL模式进一步定向支持科技产业，提升研发能力。

关键信息

政策与经济背景

• 国家科技领导小组调整：成员包括财政部、央行行长，强调科技对GDP质量的提升。
• GDP核算改革：自2017年起，研发支出不再完全作为成本扣除，部分纳入GDP，体现科技创新的经济价值。
• 地方政府重视：2018年各省GDP增速目标普遍下调，强调质量而非总量，尤其关注创新类GDP发展。

人才与科研进展

• 高校毕业生数量：中国每年毕业的科学与工程学士人数接近美国的两倍，且增速持续领先。
• 留学人员回国就业：2016年选择回国发展的留学人员比例达82.2%，科技行业成为首选。
• 科研论文与专利：中国科研论文加权评分居全球第二，PCT专利申请量全球第三，有望在两年内登顶。

产业基金发展

• 政府产业投资基金：截至2018年3月，总量已达1851只，募资总额超过3.1万亿元。
• PSL模式：央行可能通过PSL定向支持产业基金，避免资金流入房地产等金融资产，促进科技研发。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 云基础：浪潮信息、深信服
  • SaaS：泛微网络等
• 股价催化剂：PSL支持、国家科技扶持政策加强
• 主要风险：行业竞争加剧、政策推进不及预期

投资概要

• 驱动因素：国家政策支持、资金流入实体经济、工程师红利、新兴技术发展
• 关键假设：科技产业将持续受益于政策和资金支持，人才储备充足，研发能力提升
• 主要预测：科技行业将在未来十年成为经济增长的核心驱动力，A股相关标的有望获得超额回报

我们与市场不同的观点

• 不使用“弯道超车”概念：我国科技仍与发达国家有差距，但通过持续的技术追赶和政策支持，有望缩小差距。
• 强调“后发优势”：在新兴技术领域，我国具备良好的追赶条件，且拥有大量政策和资金引导。

估值与投资建议

• 推荐A股相关标的：云基础与SaaS领域具有较高的投资价值，建议重点关注浪潮信息、深信服和泛微网络等公司。
• 长期看好：OA市场和云计算市场将快速发展，SaaS化产品具备先发优势。

风险提示

• 行业竞争加剧：科技行业竞争激烈，可能导致利润空间压缩。
• 政策推进不及预期：政策执行效果可能受多种因素影响，存在不确定性。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

总结

计算机行业在国家政策、资金支持、人才储备和新兴技术发展等多重因素的推动下，具备成为未来十年投资重点的潜力。随着政府对科技产业的持续扶持，以及工程师红利的释放，行业将迎来快速发展机遇。尽管存在行业竞争加剧和政策推进不及预期的风险，但总体来看，计算机行业作为国家科技战略的重要组成部分，值得长期关注。