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万华化学获穆迪Baa2评级，助力海外扩张计划总结

核心内容

万华化学于2021年5月12日获得穆迪Baa2信用评级，这一评级反映了公司在全球化工行业的领先地位及稳定的财务状况。该评级有助于降低其海外融资成本，增强国际市场的信任，为其全球化战略提供有力支持。

主要观点

• 评级意义：万华化学获得穆迪Baa2评级，与惠誉BBB+、标普BBB评级并列，表明其在国际市场上具备良好的信用状况和盈利能力。
• 评级依据：评级主要基于公司良好的业绩记录、稳定的业务发展和强大的盈利能力，尤其在MDI（二异氰酸甲酯）领域具有全球竞争力。
• 业绩表现：2020年，公司实现收入734亿元人民币，调整后的EBITDA增长1.4%，显示出较强的业务韧性。
• 未来预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为208.16亿元、227.72亿元和255.90亿元，同比增速分别为107.3%、9.4%和12.4%。
• 估值指标：对应PE分别为15.96倍、14.59倍和12.98倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期提升。

关键信息

评级影响

• 融资成本降低：高信用评级有助于公司以较低利率获得海外融资，如3年期中资离岸债，Baa2评级对应票面利率3.60%，而Ba2评级对应4.00%。
• 市场信心增强：评级确认为公司海外业务拓展提供了信用背书，有助于提升公司在国际市场上的形象和信任度。

全球化战略

• 渠道拓展：万华化学成为TerraFirma分销网络成员，显示其积极拓展海外市场。
• 业务多样化：公司不断推进产品多样化和运营规模扩大，增强了其在全球市场中的竞争力。
• 双循环战略：公司坚持国内国际双循环，积极参与全球竞争，推动国际化进程。

财务表现

• 收入增长：2021年预计收入为104473亿元，同比增长42.3%。
• 利润增长：2021年预计归属母公司净利润为20816亿元，同比增长107.3%。
• 盈利能力：毛利率预计为33.3%，净利率预计为19.9%，显示公司盈利能力不断提升。
• 财务指标改善：资产负债率从61.4%下降至41.2%，显示公司财务结构逐步优化。

风险提示

• 管理风险：公司规模扩大可能带来内部管理难度增加。
• 项目风险：项目投产进度可能不及预期。
• 市场风险：产品价格和油价可能大幅波动。
• 运营风险：装置可能面临不可抗力。
• 外部风险：疫苗开发进展可能影响公司业务。

投资建议

• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 估值趋势：公司PE和EV/EBITDA指标持续下降，显示市场对其未来盈利能力的信心增强。

财务数据概览

联系信息

• 分析师：刘万鹏，执业证书号S0010520060004，联系方式：18811591551 / liuwp@hazq.com
• 联系人：曾祥钊，执业证书号S0010120080034，联系方式：13261762913 / zengxz@hazq.com

评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 分析师声明：本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证，分析结论独立、客观。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，本报告仅供特定客户使用，未经书面授权不得复制、分发或引用。

结论

万华化学获得穆迪Baa2评级，是其全球化战略的重要一步，有助于降低海外融资成本，增强市场信心。公司财务状况良好，盈利能力持续提升，未来发展前景广阔。尽管存在一定的风险，但整体趋势积极，值得投资者关注。