20241020-国金证券-医药健康行业研究_医药板块资金面改善_估值有望迎来修复机会_20页_2mb

医药板块资金面改善，估值修复机会显现。投资逻辑聚焦两大主线：一是药品创新出海与消费医疗复苏，二是年底集采/谈判落地后的估值修复。细分领域分析如下：

创新药：

• 安斯泰来Claudin182单抗FDA获批胃癌一线治疗，佐妥昔单抗联合化疗方案显著延长PFS和OS。
• 康方生物PD-1/CTLA-4联合安罗替尼+多西他赛治疗NSCLC初现积极数据，6个月PFS率达56.9%。
• 和黄医药赛沃替尼联合奥希替尼治疗EGFR突变NSCLC颅内进展显著。
• NovoCure肿瘤电场疗法再获批肺癌适应症，再鼎医药推进国产化进程。

医疗器械：

• 河北省发布血管介入类医用耗材集采规则，国产企业利润空间与集中度待观察。
• 心脉医疗膝下药物球囊完成临床入组，乐普医疗无创血糖仪获批。

医疗服务：

• 固生堂推进强医学中心城市建设，爱尔眼科发布儿童干眼诊疗指南。

生物制品：

• 礼来Bimagrumab与GLP-1类药物联用研究启动，司美格鲁肽减肥适应症进展良好。

中药与药店：

• 片仔癀/健民集团Q3业绩高速增长，但受中药材价格和政策影响。
• 国家医保局规范外配处方管理，电子处方中心加速推进，零售药店三季度销量回暖。

CXO及上游：

• 药监局试点生物制品分段生产，促专业化分工。药明合联获国际订单，普洛药业业绩高增。

投资建议：

• 创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、信达生物等龙头及ADC、双抗赛道。
• 医疗服务：爱尔眼科、固生堂、通策医疗。
• 器械：迈瑞医疗、新产业、心脉医疗。
• 医药外包：药明合联、森松国际。

风险提示：汇率波动、政策变动、投融资周期及并购整合不及预期风险等。

【免责声明】本报告基于公开资料撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。