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白糖期货周报分析总结

日期： 2025/7/5
作者： 广发期货刘珂
观点概述：
本周国际糖市供应压力加大，巴西产量同比大幅下滑，支撑原糖价格短期反弹，但长期供需转向宽松；国内进口阶段性回落，库存偏低，但供需边际改善预期被抑制，维持底部震荡偏空思路。

品种观点：

核心数据：

1. 巴西近期数据：
   • 上半月产糖量同比减至245万吨（降幅22.12%），甘蔗ATR降至128.66 kg/吨；
   • 政策上调乙醇混合比阶段性利好原糖，但全球导入丰产（2025/26榨季产量预计增5.3亿吨），压制长期价格。
2. 国内情况：
   • 广西5月库存在304.83万吨，同比减32万吨，但进口同比减半至63万吨；
   • 新糖报价整体承压，加工糖利润扩大进一步抑制需求，进口维持去库预期。
3. 情绪与仓位：
   • CFTC持仓显示非商业空头增加；国内进口利润倒挂严重，配额外进口仍具窗口期机会。

最新观点：

• 国际糖：波动区间5800-5900美分/磅，政策扰动+供应收缩支撑反弹，但需警惕供应过剩拖累。
• 国内糖：关注进口恢复节奏与淡季备货行情；短期库存低位或提供部分支撑，但长期维稳偏空。

风险提示：

• 政策变动（如进口配额调整、生产资料价格）；
• 天气异常（巴西增产窗口期、东南亚丰歉或影响全球供需）；
• 交通运输或燃料短缺影响出口节奏；
• 需求端（消费折扣松弛及中秋旺季备货透支因素）。