20230714-东海证券-新格局下宏观经济与市场形势展望_49页_1mb

证券研究报告：新格局下宏观经济与市场形势展望

一、国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫

关键问题与分析：

• 俄乌局势升级，美国提供集束炸弹，俄罗斯面临能源、货币制裁，欧盟受影响。
• 美国逆全球化趋势：以国家安全为名实施贸易和投资限制，国际经济周期下行。
• 中国一带一路取得突破，沙特、伊朗复交，国际回旋空间扩大，人民币使用范围更广。
• 需突破中等收入陷阱，提高技术含量与劳动生产率。
• 构建国内大循环，强化高水平对外开放，巩固国际回旋空间。

二、经济增速低于预期，美加息后期风险较多

关键问题与分析：

• 制造业内生动力不足，5月工业增加值增速回落至3.5%。
• 新订单仍处荣枯线下方，显示需求压力。
• 出口增速低于预期，对美、欧、日出口均有下滑，高基数难以保持高强度增长。
• 房地产销售仍较慢，房企融资三支箭继续发力，竣工端回升但恢复速度偏慢。
• 物价方面，CPI和核心CPI低位徘徊，核心通胀可能随着需求复苏而回升。
• 美国加息延续，通胀压力下美联储可能继续维持高利率，就业强劲带来薪资上涨，核心通胀仍有韧性。
• 美国银行业面临贷款和存款困境，可能影响金融稳定。
• 经济下行趋势明显，衰退概率上升，需警惕加息末期风险。

三、资本市场周期向好，需提振信心增人气

关键问题与分析：

• 中国股市目前估值较低，股债比高，金融体系存在高分红企业。
• 科技创新驱动发展战略正深入实施，高端装备制造利润增长强劲，电气机械、专用设备等行业带动显著。
• ChatGPT等科技创新成为市场热点，可能带动新一轮科技发展。
• 国内政策强调科技－产业－金融循环，高技术制造业有望获得更多政策支持。
• 短期内盈利面仍需观察，股市可能逐步向上。

风险提示

• 疫情反复不确定性。
• 国内经济复苏或低于预期。
• 国际宽松政策超预期，地缘政治风险。
• 美国利率过高导致金融风险。

总体结论

• 重点关注高端制造、科技创新赛道，关注优质低估值、盈利好转的企业。
• 资本市场进入周期上行，应提振信心、增强人气。
• 需关注国际局势变化，防范外部金融风险对国内的冲击。