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宏观点评：央行采访释放五重信息

投资要点

• 事件：4月23日，中国金融新闻网发布金融时报对人民银行有关负责人的采访。
• 央行采访释放五重信息：央行对经济比市场更乐观，长债收益率下行由供求关系所致，央行认同通胀回升可能推高长债收益率，关注长债收益率回升带来的市场衍生风险，以及央行购债工具或将双向操作的可能性。

央行采访释放出的主要信息

1. 央行对经济更乐观
   央行对经济增长前景长期看好，认为我国经济基本面未改变。央行与市场对宏观经济判断存在差异，政策端信心更强。

2. 长债收益率下行由供求关系驱动
   长期国债收益率主要反映经济增长和通胀预期，但今年下行或由国债供应充足与地方债发行放缓等供求因素扰动所致。

3. 通胀回升或推动长债收益率上升
   若未来CPI温和回升，名义利率可能随通胀提高。央行认同通胀上升可能带动长债收益率回升，但当前CPI仍处于低位波动，能否趋势性上升仍需观察。

4. 关注利率风险的市场衍生影响
   长期债券久期长，利率波动敏感度高，央行更关注长债收益率快速下行走偏后可能引发的债券市场调整及理财赎回风险。

5. “央行购债”或采用双向操作
   央行购债是货币政策工具储备，或将根据市场情况双向操作，类似日本YCC政策，旨在稳定收益率曲线，避免大幅波动。

风险提示

• 货币政策变化超预期
• 资金面大幅波动
• 市场预期非理性变化