20240425-东方金诚-如何理解央行对于长期国债收益率走势的表态及对债市的影响__3页_283kb

央行对长期国债收益率表态及对债市影响分析

东方金诚宏观研究认为，央行对长期国债收益率持续下行的表态反映了对市场潜在风险的关切，长期收益率下行背后是基本面需求疲弱、机构配置需求旺盛叠加资产荒担忧共同作用的结果。

关键发现：

• 央行关注长期国债收益率是因为其走势与基本面预期发生背离，且需防范利率大幅波动带来的流动性风险。
• 央行明确表示国债买卖仅作为流动性管理和货币政策工具，并非QE，买卖操作将保持灵活性。
• 在超长期国债即将发行的背景下，定价预计采取市场化方式，这将缓解市场对央行大规模介入的担忧。

对债市的影响：

短期压力因素：

• 市场对央行调控长期收益率的预期可能增强，抑制做多情绪；
• 存在供给压力，特别国债和专项债的发行可能加重大宗交易需求；
• 基本面出现回升趋势，长期收益率走势将重新平衡。

中长期趋势：
债市兼具调整可能和潜在反弹机会。关键因素变为实体经济的强劲复苏程度，将对长期国债收益率走势产生决定性影响。