20240114-财通证券-A股策略专题报告_梳理市场_跌不动_的方向_10页_573kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前国内外市场走势及结构性投资机会，主要围绕“跌不动”与“涨不动”现象展开，提出在市场调整期寻找估值合理且具备抗跌能力的行业和个股。

国内市场分析

• 市场表现：上证指数在开年走低至2022年4月和10月的底部附近，但部分优质资产并未跌破2023年10-12月低点。
• 结构性机会：尽管整体市场表现疲软，但部分基金重仓股和行业展现出抗跌特性，成为结构性机会。
• 重点行业：新能源、机械、食品饮料和轻工等行业值得关注，这些行业在估值和基本面方面表现较好。
• 重点个股：新能源龙头如宁德时代、隆基绿能、通威股份等，消费类白马股如伊利股份、格力电器，机械设备龙头如杰瑞股份、浙江鼎力等，以及高股息低估值的银行和公用事业公司如中国建筑、招商银行等。

国际市场分析

• 市场走势：欧美市场在年初触新高后有所回落，日本和印度指数继续走强。
• 预期交易转向数据兑现：海外市场交易主题为“货币快速宽松+经济软着陆=跳过衰退买复苏”，但随着经济数据的分化，该预期交易可能进入休息期。
• 估值情况：标普500远期PE已达22.2倍，处于近10年86%分位数，欧洲和日本主要股指估值也回到2019年高点。

主要观点

• 国内“跌不动”：虽然指数表现不佳，但部分优质资产在下跌中保持稳定，具备结构性投资机会。
• 国外“涨不动”：欧美市场因预期交易过于乐观，可能进入调整期，而日本和印度市场则表现出较强韧性。
• 经济预期修复：市场可能从短期矛盾转向宏大叙事，如货币政策宽松、楼市刺激政策出台、财政继续发力等。
• 估值与基本面匹配：低估值不一定能驱动外资加仓，市场需要新的刺激因素。

关键信息

• 基金重仓股：416个基金重仓股中有260家公司股价高于去年10-12月底部。
• 估值指标：万得全A的市盈率和市净率分别跌至16.1倍和1.43倍，处于近10年最低水平。
• 行业筛选：筛选出15个“跌不动”的细分行业，包括新能源、机械、食品饮料和轻工等。
• 个股筛选：筛选出57家“跌不动”的基金重仓股，涵盖新能源龙头、消费类白马、机械设备和高股息低估值公司。

风险提示

• 美联储加息超预期
• 海外金融风险超预期
• 历史经验失效

核心图表跟踪

• 图1：开年以后全球指数表现，日本和印度指数走强。
• 图2：花旗经济意外指数显示欧洲和日本经济表现优于美国和中国。
• 图3：全球制造国指数表现，越南市场反弹，中韩市场下跌。
• 图4：制造国股指分化与出口增速密切相关。
• 图5：FedWatch数据显示，美联储1、3、5月降息概率提升。
• 图6：海外主要指数估值达到历史高位。
• 图7：低估值且未跌破低点的基金重仓股，包括新能源、消费类、机械设备和高股息公司。
• 图8：当前“跌不动”的细分行业，包括新能源、机械、消费、金融和稳定行业。

表格内容

• 表1：本周国内要闻，包括外储规模上升、数据要素行动计划、货币政策宽松、手续费减收、外资使用情况、汽车市场表现、ECFA关税减让、房贷利率下调、数据资产管理、美丽中国建设等。

公司评级与行业评级

• 公司评级：根据报告发布日后6个月的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持和无评级。
• 行业评级：根据行业相对市场基准指数的表现，分为看好、中性和看淡。

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