中药行业深度：寻找政策春风下的繁荣机会-20230331-东北证券-52页_1mb

中药行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中药行业在政策支持下的发展机会，认为中医药行业正迎来“扩容提速+结构优化”的新阶段。核心内容包括政策推动、行业投资主线、重点公司分析及风险提示。

主要观点

1. 政策端：

   • 扩容提速：以“中医药发展十四五规划”为核心的政策将推动中药市场扩容，行业增速β有望提高。
   • 结构优化：各地中医药规范性发展政策将促进市场结构优化，推动品种竞争下的优胜劣汰。
   • 支付端：集采政策对中成药影响温和，基药目录中成药占比有望扩大。

2. 行业投资主线：

   • 精品中药：老字号企业品牌价值高，具备市场定价能力，经营管理改革有望提升企业活力。
   • 品牌OTC：患者自我诊疗意识增强，配合“互联网+”新渠道，推动品牌OTC放量增长。
   • 创新中药：审评审批加速，科研转化加强，具有临床循证医学证据的现代中药新药将提供更多治疗选择。
   • 中药配方颗粒：国标品种覆盖率提升，医保报销落地加快，推动行业需求增长。

关键信息

政策影响

• 中医医疗机构增长：中医医疗机构数量及床位数将实现增长，2020-2025年目标为每千人口中医类别执业（助理）医师数达到0.62人。
• 中医人才配置：确有专长人员的资质获取途径拓宽，加速行业人才增长。
• 中医药文化建设：推动中医药理念融入国民健康观念，提升中医药的市场认可度和使用率。

行业数据

• 行业规模：成分股数量362只，总市值59356亿元，流通市值30271亿元，市盈率23.85倍，市净率3.19倍。
• 中成药市场：2021年中成药销售额同比增长4.9%，预计未来增长稳定。
• 实体药店：2021年销售额达4405亿元，同比增长7.8%，中成药占比41.7%。

投资主线分析

1. 精品中药：

   • 核心品种量价齐升，上游名贵中药材稀缺性引发价格持续上涨。
   • 同仁堂、华润三九、东阿阿胶等老字号企业通过营销改革、股权激励等提升企业活力。

2. 品牌OTC：

   • 患者自我诊疗意识加强，2021年居民医疗保健支出占比提升至8.8%。
   • 互联网渠道加速渗透，推动中药OTC产品增量发展，尤其是感冒药、胃肠药、骨伤科药等。

3. 创新中药：

   • 院内制剂上市流程简化，科研转化加强。
   • 审评审批加速，2021年创新中药IND和NDA申请数量创新高，批准数量也显著提升。

4. 中药配方颗粒：

   • 国标品种覆盖率提升至248种，医保报销加快，推动行业增长。

重点公司财务数据

风险提示

• 中药材价格波动风险：中药材价格受市场供需影响较大。
• 集采风险：中成药集采可能导致部分品种价格下降。
• 公司营销及管理风险：老字号企业改革成效需时间验证。

图表目录

• 图1：核心政策对中医药发展影响路径分析
• 图2：2010-2021年中医类医疗机构数目及同比增长率
• 图3：执业医师（传统路径）
• 图4：中医（专长）医师（补充路径）
• 图5：中医药执业（助理）医师数量及占比
• 图6：单院中医执业（助理）医师数量
• 图7：2015年-2021年诊疗量及中医类总诊疗量
• 图8：国家基本药物目录制定程序
• 图9：公立医疗机构药品销售额（亿）及增长率
• 图10：公立医疗机构化学药、中成药和生物药占比
• 图11：公立医疗机构终端四大市场药品销售额占比
• 图12：2013年-2021年中国公立医疗机构中成药销售额（亿）及增长率
• 图13：2013-2021年医疗机构渠道四大市场中成药销售额CAGR及占比
• 图14：2016年后中药注射剂销售额（亿）逐年下滑
• 图15：2017年后中药不良反应中注射给药渠道不良反应率逐年下降
• 图16：2021年城市公立医院中成药市场各大类销售额（亿）
• 图17：2021年县级公立医院中成药市场各大类销售额（亿）
• 图18：2021年城市社区卫生中心中成药市场各大类销售额（亿）
• 图19：2021年乡镇卫生院中成药市场各大类销售额（亿）
• 图20：2017-2021年公立医疗机构心脑血管类中成药销售额
• 图21：2015-2021年公立医疗机构呼吸类中成药销售额
• 图22：2013-2021年实体药店端药品销售额
• 图23：2015-2021年中国城市实体药店药品销售额
• 图24：2021年实体药店及城市实体药店中成药规模
• 图25：2021年城市实体药店中成药细分品类规模
• 图26：2017-2021年中国城市实体药店终端中成药销售额（亿）及增长率
• 图27：2016-2021年中国城市实体药店呼吸系统类中成药销售额（亿）及增长率
• 图28：2017-2021年中国城市实体药店终端感冒中成药销售额（亿）及增长率
• 图29：2019-2020年分季度各渠道销售同比增速
• 图30：中国城市实体药店终端感冒中成药TOP5厂家竞争格局
• 图31：2018-2021年中国城市实体药店终端消化系统中成药销售额（亿）及增长率
• 图32：人工养麝发展历史
• 图33：陕西省凤县养殖林麝数量呈现高速增长
• 图34：2017-2021年天然牛黄平均成交价格（元/kg）
• 图35：片仔癀锭剂中国城市实体药店终端销售额
• 图36：片仔癀京东、天猫线上旗舰店销售额（万元）
• 图37：安宫牛黄丸城市药店终端销售额
• 图38：同仁堂安宫牛黄九城市药店终端销售额
• 图39：2017-2021年京东和阿里平台东阿阿胶品牌销售额（万）
• 图40：2021年中国网上药店中成药市场各大类金额（亿）及增长率
• 图41：2016-2020年中国OTC市场规模（亿）及增长率
• 图42：2020年中国OTC市场渠道占比
• 图43：2019-2020年分季度各渠道销售同比增速
• 图44：2016-2021年中国居民医疗保健人均支出
• 图45：2016-2021年中国居民医疗保健人均支出占总支出比例
• 图46：未来三个月准备增加支出的项目，居民选择各项占比
• 图47：2014-2021年中国网上药店药品销售额（亿）及增长率
• 图48：中国网上药店终端非处方药/处方药/双跨品种分布情况（化学药+中成药）
• 图49：经典名方朝代来源统计
• 图50：经典名方组方药材数量统计
• 图51：2017-2021年需技术审评的中药类型注册申请受理量（件）
• 图52：2017-2021年创新中药IND和NDA申请数量
• 图53：2017-2021年中药IND、创新中药IND批准量（件）
• 图54：2017-2021年中药NDA、创新中药NDA批准量（件）
• 图55：2017-2021年需技术审评的中药各类别注册申请受理量（件）
• 图56：饮片最早见于南宋周密的《武林旧事》
• 图57：中药饮片加工工序
• 图58：2012年-2020年中药饮片加工行业营业收入（单位：亿元）
• 图59：2021年中药饮片加工行业营业收入（单位：亿元）
• 图60：中药配方颗粒市场规模（单位：亿元）
• 图61：中药配方颗粒渗透率

表格目录

• 表1：中医药发展十四五规划目标，主要指标CAGR基本分布在3%-10%之间
• 表2：各省中医药人才缺口测算
• 表3：中医药振兴发展重大工程实施方案主要内容梳理
• 表4：近期主要中成药集采一览
• 表5：国家基本药物目录品种数量
• 表6：2018年版国家基药目录调入和调出标准
• 表7：2021年中国公立医疗机构终端中成药各大类占比及销售额
• 表8：2020年公立医疗机构终端心脑血管类中成药销售额过10亿品种
• 表9：2020年重点城市公立医院呼吸系统中成药销售额TOP10
• 表10：2021年中国城市实体药店中成药销售额品牌TOP20

结论

在政策支持、行业扩容及结构优化的背景下，中药行业迎来发展新机遇，重点企业有望在精品中药、品牌OTC、创新中药及中药配方颗粒等领域实现增长。未来行业整体发展态势向好，但需关注中药材价格波动、集采及公司管理等风险。