20250324-中国银河-通信_CPO有望大幅降低能耗成本_运营商经营稳健_13页_2mb

通信行业总结

核心内容

2025年3月24日发布的行业分析报告指出，通信行业整体表现承压，但部分子行业如北斗导航表现出较好走势。同时，随着英伟达和华为在AI算力与光网络技术上的突破，行业正迎来新的发展机遇。

市场行情

• 通信板块整体表现：2025年3月17日至3月23日，通信板块指数下跌3.85%，而北斗导航子板块相关标的上涨2.76%。
• 个股表现：一周内，通信板块个股中上涨、维持、下跌的占比分别为19.85%、3.05%和77.10%。
• 运营商表现：
  • 中国移动：全年营收为10,408亿元（+3.1%），归母净利润为1,384亿元（+5.0%），其中数字化转型收入达2,788亿元（+9.9%）。
  • 中国联通：全年营收为3,896亿元（+4.6%），归母净利润达90亿元（+10.5%），算网数智业务收入占服务收入24%（+9.6%）。
  • 中国电信：未提供具体数据，但整体表现与移动、联通类似。

行业发展与重要事件

英伟达GPU与CPO技术

• 芯片升级：英伟达在GTC2025上发布了Blackwell架构升级路线图，2025年下半年推出Blackwell Ultra，2026年推出Vera Rubin，2027年推出Vera Rubin Ultra，2028年推出Feynman架构。
• 性能提升：Blackwell Ultra在推理性能上大幅提升，GB300 NVL72机架级解决方案AI性能比上一代GB200提高1.5倍，B300在大语言模型推理速度提高11倍，计算能力提高7倍。
• CPO技术：英伟达首次推出基于1.6T硅光引擎的CPO交换机系列，包括Quantum-硅光InfiniBand交换机和Spectrum-X硅光以太网交换机，实现零丢包、降低能耗和运营成本，推动百万级GPU互联。

华为全光无损数据中心互联（DCI）方案

• 技术优势：华为推出全光无损数据中心互联方案，采用DC-OTN产品，通过双发双收等技术实现零丢包，提高AI协同效率。
• 行业应用：
  • 在电力行业，推出fgOTN解决方案，支持电网智能体检、负荷预测等。
  • 在交通领域，提供高带宽、高可靠性网络，支撑AI应用。
  • 在园区场景，发布F5G-A万兆全光园区解决方案，支持高密度连接与AI广泛应用。
• 光感知技术：在光纤、光谱和视觉感知方面持续创新，提升数据采集精度与应用范围。

投资建议

• 优选标的：
  • 数字经济新基建：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技等ICT相关企业。
  • 应用板块：华测导航（卫星互联网）。
  • 通信运营商：中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。
• 关注方向：高景气度与低估值的结合，尤其在光模块、温控节能、5G工业互联网等方向。

风险提示

• AIGC应用推广不及预期。
• 国内外政策和技术摩擦的不确定性。
• 5G规模化商用推进不及预期。

图表与数据

• 图1：一周通信板块跌幅为3.85%。
• 图2：一周通信细分子板块涨跌幅情况。
• 图3：今年以来通信细分子板块涨跌幅情况。
• 图4：一周个股涨幅榜情况。
• 图5：一周部分个股有所回调。
• 图6：英伟达GPU和系统路线图：Hopper--Blackwell--Rubin。
• 图7：英伟达Quantum-硅光InfiniBand交换机和Spectrum-X硅光以太网交换机。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

分析师信息

• 分析师：赵良毕，通信&中小盘首席分析师。
• 联系方式：010-8092-7619 / zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn。
• 研究助理：刘璐，yj.liulu@chinastock.com.cn。

免责声明

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