> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 太辰光公司总结 ## 核心内容 太辰光公司在2026年一季度实现营收3.41亿元，同比下降8.0%，环比增长2.5%；归母净利润为0.66亿元，同比下降17.1%，但环比大幅增长70.3%。尽管短期收入承压，但公司预计2026年第二季度起，MPO业务将逐步放量，带动整体业绩回升。 ## 主要观点 - **MPO业务增长预期**：公司认为随着800G/1.6T光模块的大规模交付，MPO业务需求将逐步释放。公司具备较强的产品质量与交付能力，预计年内海外客户群体将进一步扩大，推动MPO业务重回增长通道。 - **交付能力与成本控制**：越南基地已投产并逐步爬坡，国内产能同步扩张，有助于应对关税不确定性与客户交货需求，提升交付能力和成本控制水平。 - **费用管理成效显著**：1Q26毛利率保持37.8%，环比持平；净利率为19.8%，环比提升6.8%。销售、管理及研发费用率分别下降0.8、3.9和1.5个百分点，盈利质量稳步提升。 - **新技术布局**：公司前瞻布局CPO技术，光纤路由柔性板及ShuffleBox产品已完成头部客户验证，配套价值持续提升。超高密度光背板关键技术已研发完成，有望成为下一阶段增长点。 - **产品矩阵扩展**：公司正向有源配套延伸，包括MT插芯规模化替代、MMC/MDC等下一代超小型连接器量产加速，提升单机价值量。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 净利率 | |------|--------------|----------------|--------| | 2026E| 30.03 | 6.17 | 20.5% | | 2027E| 48.76 | 10.45 | 21.4% | | 2028E| 59.82 | 12.18 | 20.4% | ### 估值与评级 - 当前股价为134.10元，对应PE为40倍。 - 预计2026/2027/2028年PE分别为39.65/23.39/20.08倍。 - 维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 海外大厂资本开支不及预期； - 市场竞争加剧； - 市场降价超预期。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净利润 | 152 | 270 | 308 | 638 | 1,079 | 1,256 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 115 | 184 | 152 | 380 | 348 | 726 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 1,677 | 1,994 | 2,104 | 2,995 | 4,428 | 5,548 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（摊薄） | 11.37% | 16.94% | 17.51% | 28.79% | 35.04% | 30.47% | | P/E | 63.20 | 87.78 | 87.78 | 39.65 | 23.39 | 20.08 | | 每股经营现金净流 | 0.500 | 0.809 | 0.669 | 1.675 | 1.531 | 3.195 | ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 3 | 3 | 4 | 12 | | 增持 | 1 | 2 | 2 | 2 | 1 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 评分 | 2.00 | 1.40 | 1.40 | 1.33 | 1.21 | - 评分1.00 = 买入； - 评分1.01 ~ 2.0 = 增持； - 评分2.01 ~ 3.0 = 中性； - 评分3.01 ~ 4.0 = 减持。 ## 公司基本情况 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 55.73% | 12.26% | 94.15% | 62.37% | 22.67% | | 净利润增长率 | 68.46% | 14.43% | 106.27% | 69.51% | 16.50% | | ROE | 16.94% | 17.51% | 28.79% | 35.04% | 30.47% | | 每股收益 | 1.150 | 1.316 | 2.715 | 4.602 | 5.362 | | 每股净资产 | 6.792 | 7.518 | 9.429 | 13.134 | 17.596 | ## 投资建议说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发或以其他方式使用。本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。