20260208-东吴证券-通信行业点评报告_当前时点如何看光模块_CPO_NPO投资机会_2页_339kb

通信行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于光模块、CPO（Chip on Module）及NPO（Node on Package）在2026年及未来几年的投资机会，强调随着AI算力需求的快速增长，光互联技术正迎来新一轮发展机遇。报告指出，光模块、CPO与NPO将共同构成未来光互联市场的核心驱动力，各自在不同应用场景中具备独特优势，投资机会多样且具有长期成长潜力。

主要观点

光模块未来需求强劲

• 海外主要CSP（云服务提供商）如亚马逊、谷歌、微软和Meta在2026年计划投入6600亿美元，同比增长60%，主要用于AI算力建设。
• AI算力芯片（如GPU/TPU/ASIC）持续放量并加速迭代，带动算力集群端口带宽需求快速增长。
• 光模块作为算力集群的关键网络连接组件，将在未来至少两年内保持高确定性需求增长。
• 800G/1.6T/3.2T等高速光模块产品将逐步放量，推动相关企业业绩持续增长。

CPO产业化加速推进

• Lumentum获得数亿美元Scale-out场景超高功率激光器追加订单，预计2027年交付，2026年下半年将实质性放量。
• 英伟达宣布三家合作伙伴将在2026年上半年部署IB CPO系统，以太网CPO产品计划2026年下半年出货。
• CPO作为新一代光互联解决方案，技术成熟度提升，商业化进程加快。
• Scale-out场景率先落地，后续将向Scale-up等更大规模市场拓展，市场空间持续扩大。

NPO具备独特优势

• 腾讯发布NPO技术规格，其通过Socket连接将光引擎集中部署于设备芯片附近，支持单层Scale-up组网。
• NPO具备更高的灵活性与性价比，是CSP客户较为青睐的方案。
• NPO有望通过高密度互联降低系统成本和功耗，同时保持与光模块供应链的解耦性。
• 该技术具有较长的生命周期，有望成为未来技术选择之一，为产业链相关企业带来中长期成长动能。

关键投资主线建议

1. 大光：光模块核心标的

• 推荐理由：受益于光互联高速率和大需求趋势，成长性确定性强，技术布局广泛。
• 重点推荐：中际旭创
• 建议关注：新易盛

2. 小光：二线光模块企业

• 推荐理由：随着更多客户释放需求，二线企业有望突破供应链瓶颈，获得增长机会。
• 建议关注：联特科技、汇绿生态等

3. 新光：光互联新技术

• 推荐理由：CPO、NPO等新技术从0到1的布局阶段，具备卡位优势，有望享受技术迭代红利。
• 重点推荐：天孚通信
• 建议关注：炬光科技、致尚科技、罗博特科等

风险提示

• AI算力建设不及预期；
• 光互联技术发生重大变化；
• 系统性市场风险。

其他信息

• 报告发布日期：2026年02月08日
• 证券分析师：欧子兴
• 执业证书号：S0600525110002
• 邮箱：ouzx@dwzq.com.cn

行业走势

报告附有行业走势图，直观展示光互联行业的发展趋势与市场动态。

相关研究

• 《我国卫星通信战略提速，建议布局两大方向》（2026-01-11）
• 《2026年通信投资机会梳理：算力为核，卫星为翼》（2026-01-04）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。

声明与免责

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议；
• 报告内容基于公开信息，分析师力求准确但不保证其完整性；
• 报告版权归东吴证券所有，未经许可不得复制、发布或引用；
• 投资有风险，决策需谨慎。