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报告摘要

科达利公司2024年中期业绩预告及财务分析

核心业绩展望

科达利发布2024年上半年业绩预告，预计归母净利润区间为61-68亿元，同比大幅增长1990%-3365%。其中，扣非归母净利润预计59-66亿元，同比增幅达1896%-3307%，显示出极高的业绩弹性。

业绩分析

公司2024年上半年盈利增长符合预期，主要受益于电池需求维持高增长（国内动力与其它电池同比增37%）。但面临挑战：原材料成本上涨（铜、铝单季度环比上涨15%/8%，显著压缩毛利率）；尽管预计第二季度稼动率环比提升，对盈利形成结构性支撑，但毛利率仍承压。公司前三季度整体盈利增长符合预期，盈利能力保持稳健。

未来展望

市场竞争压力
公司需通过精益管理应对行业可能的价格下行，凭借领先的客户结构、管理及生产效率优势，维持多元化客户分布与生产优化，抵御降价冲击。
长期成长曲线
公司布局谐波减速器等新领域，开启第二增长引擎，有望在长期逐步提升整体利润水平，推动结构件业务向高附加值转型。

风险提示

可能影响业绩兑现的因素包括：

新能源汽车与储能领域下游需求不及预期；
原材料价格（铜、铝等）持续上涨；
电池行业产品降价超预期；
大股东减持可能带来的市场影响。

估值与评级

国金证券预计公司2024-2026年归母净利润依次为142亿/166亿/190亿元，对应PE估值区间逐步下降至11-15倍，维持“买入”评级，认为公司具备较强盈利韧性，护城河稳固。

财务预测摘要

收入端：预计2024年实现营收1324.6亿元，对应增长率连续年化保持高位（过去3年复合增速超50%）。
盈利能力：毛利率因成本上升有所下滑（24年降至61%），重心仍以此前的产品定价优势与规模效应维持。钴酸锂需求疲软仍对利润率构成压力，但公司新业务拓展有望逐步改善盈利结构。
经营现金流：公司持续高效管理控制支出，预计2024年经营现金流净流入328亿元。