20250403-兴证国际证券-毛戈平-01318.HK-大单品矩阵稳固_品类与渠道扩张持续_3页_604kb

报告摘要

毛戈平（01318.HK）是一家专注于高端国货美妆品牌的公司，2024年实现了显著的业绩增长。公司通过大单品策略和多品类、多渠道布局，巩固了其在高端美妆市场的地位，并为未来增长奠定了坚实基础。

业绩增长显著：2024年公司总销售额达到38.85亿元人民币，同比增长34.6%。其中，彩妆业务收入23.04亿元，同比增长42.0%，占总营收的59.3%；护肤业务收入14.29亿元，同比增长23.2%，占总营收的36.8%；化妆艺术培训及相关销售业务收入1.52亿元，同比增长45.8%，占总营收的3.9%。
毛利率与净利率稳健：2024年公司毛利率为84.4%，同比下降0.4个百分点；净利润率为22.7%，同比下降0.3个百分点。净利润录得8.81亿元人民币，同比增长32.8%。
线上渠道表现亮眼：线上渠道收入占比达47.8%，同比增长51.2%，受益于电商平台营销活动升级、会员系统优化以及与KOL的合作。未来线上渠道有望继续保持快速增长。
线下渠道稳步增长：线下渠道收入占比52.2%，同比增长21.6%。公司通过体验式营销和专柜升级，持续巩固线下市场优势。
品牌影响力持续扩大：公司通过产品创新和品牌建设，增强了市场竞争力。多品类与多渠道布局为其长期增长提供了保障。
未来增长潜力：公司计划推出13款香水，丰富产品矩阵，同时积极探索海外市场和新兴品类，有望进一步提升市场占有率和盈利能力。

会计年度	营业收入	同比增长	扣非归母净利润	同比增长	毛利率	扣非归母净利润率	净资产收益率（摊薄）	每股收益（稀释）
2021A	1577	-	331	-	83.4	21.0	42.3	1.7
2022A	1829	16.0	352	6.4	83.8	19.2	31.1	1.8
2023A	2886	57.8	662	88.0	84.8	22.9	42.8	3.3
2024A	3885	34.6	881	33.0	84.4	22.7	25.2	2.2

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
行业评级：
- 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数