20250314-华鑫证券-毛戈平-01318.HK-公司动态研究报告_3·8_活动表现不俗_入通流动性有望提升_5页_797kb

毛戈平（1318.HK）公司动态研究报告总结

核心内容概述

毛戈平（1318.HK）作为中国高端美妆品牌的代表，凭借创始人IP与专业化妆艺术的深度结合，形成了独特的品牌壁垒与市场竞争力。在2025年“3·8”活动期间，公司线上销售表现亮眼，首次入选天猫美妆TOP20榜单，并在抖音平台38好物节中跃升至彩妆香水类目TOP1。此外，公司于2025年3月10日正式纳入港股通标的，为公司打开新的资金渠道，提升流动性。首次覆盖给予“买入”投资评级。

主要观点

品牌与产品优势

• 创始人IP影响力：毛戈平先生在化妆美学界享有极高声誉，其个人品牌影响力显著。
• 高端产品策略：采用高端产品线定价策略，明星单品定价超千元，形成差异化竞争优势。
• 体验式消费模式：线下个性化咨询与试妆服务，提升客户粘性与品牌价值。
• 香氛赛道布局：2025年3月备案13款香水产品，有望成为第二增长曲线。

市场表现亮眼

• 线上销售增长：在抖音38好物节中，毛戈平彩妆GMV达5000-7000万元，排名TOP1，市场份额达2.6%。
• 天猫表现突破：首次进入天猫美妆TOP20榜单，取得第16名，显示品牌在线上渠道的快速成长。
• 直播带货潜力：线上销售表现不俗，直播带货等新兴营销方式有望进一步推动业绩增长。

流动性与估值提升

• 纳入港股通：3月10日被纳入港股通，南向资金与被动指数基金的加持有望显著提升流动性。
• 估值空间打开：随着公司进入高端美妆市场前十，叠加新消费政策利好，估值有望被重新定价。
• 财务指标稳健：公司毛利率保持在85%高位，ROIC与ROE持续优化，反映盈利能力与资本效率。

关键信息

盈利预测（单位：百万元）

财务健康状况

• 资产负债率下降：从2023年的26%逐步降至2026年的22%，财务结构稳健。
• 货币资金增长：从2023年的888百万元增长至2026年的4461百万元，显示公司现金流充裕。
• 经营现金流改善：经营活动现金流从2023年的620百万元增长至2026年的1615百万元，经营效率提升。

风险提示

• 消费水平不及预期：若居民消费水平未达预期，可能影响公司销售。
• 行业竞争加剧：高端美妆市场竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 新品类表现不及预期：香氛等新业务领域可能面临市场接受度风险。

投资评级与建议

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：公司作为中国唯一进入高端美妆市场前十的本土品牌，具备显著的品牌壁垒与增长潜力，且入通后流动性有望提升，估值空间被打开。

研究团队介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，Wind第八届金牌分析师，主要覆盖传媒互联网新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，主要覆盖传媒游戏互联网板块。
• 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等领域。

免责条款与评级说明

• 评级说明：股票投资评级以预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅为标准，买入评级对应预测涨幅＞20%。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性及完整性不作任何保证，不构成买卖建议，不承担任何法律责任。

结论

毛戈平（1318.HK）凭借强大的创始人IP、高端产品策略与线下体验服务，在“3·8”活动中表现突出，线上销售快速增长。公司纳入港股通，进一步提升流动性，叠加新消费政策利好，有望实现估值提升与业绩持续增长。首次覆盖给予“买入”评级，未来增长空间值得期待。