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卫星遥感龙头企业，产品多领域加速扩张总结

核心内容

中科星图作为卫星遥感领域的龙头企业，持续在多个行业领域扩张，其业务涵盖软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品销售以及系统集成服务。公司依托中科院的技术资源与行业经验，深耕数字地球领域，构建了GEOVIS数字地球应用软件系列产品，并通过定增募集资金加速向线上业务转型。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入8.3亿元，同比增长41.8%；归母净利润0.71亿元，同比增长30.3%。其中，第三季度营收3.8亿元，同比增长49.6%，归母净利润0.5亿元，同比增长28.2%。
• 行业布局广泛：公司主要收入来源为特种、市政领域，2022H1分别实现营收1.5亿元和1.7亿元。气象生态领域营收增长显著，同比增长74.6%至0.6亿元。同时，公司加速向安全应急、交通、自然资源等民用领域扩张。
• 技术实力强劲：公司已形成覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用的自主核心技术，专利储备丰富，涉及遥感、大数据、人工智能、云计算、高性能计算等多个领域。
• 研发投入加大：2022年前三季度，公司研发投入达1.4亿元，同比增长75.2%，占营收的16.6%。公司持续推进线上、线下产品共建，提升产品体系的开放性与包容性。
• 商业模式转型：通过定增募集资金15.5亿元，其中13亿元用于GEOVIS Online在线数字地球研发，构建“云-边-端”三位一体的应用生态，推动公司从线下交付模式向线上运营模式转型。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年EPS分别为1.25元、1.70元、2.26元，归母净利润复合增长率达36.1%。公司2023年PE为47倍，对应目标价79.90元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：公司面临行业竞争加剧、下游需求不及预期、疫情影响项目实施交付等风险。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年前三季度为8.3亿元，预计2022-2024年分别为14.9亿元、21.2亿元、29.4亿元，年均增长率分别为43.7%、41.8%、38.8%。
• 归母净利润：2022年前三季度为0.71亿元，预计2022-2024年分别为3.1亿元、4.2亿元、5.6亿元，年均增长率分别为39.2%、35.6%、33.5%。
• 每股收益EPS：预计2022年为1.25元，2023年为1.70元，2024年为2.26元。
• PE估值：2022年为53倍，2023年为39倍，2024年为29倍。
• PB估值：2022年为9.35倍，2023年为7.54倍，2024年为5.99倍。

产品体系

• GEOVIS软件销售与数据服务：包括数字地球基础软件平台、数字地球应用软件平台及数据服务。
• GEOVIS技术开发与服务：根据用户需求提供定制化应用系统。
• GEOVIS一体机产品销售：将软件产品装载在专用硬件中，提供标准化产品。
• 系统集成服务：基于第三方软硬件的维护与集成服务。

技术与研发

• 核心技术：涵盖空天大数据储存、快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等。
• 研发投入：2022年前三季度达1.4亿元，同比增长75.2%，推动产品与技术创新迭代。

业务结构

• 特种领域：公司深耕多年，技术与客户资源壁垒深厚，未来有望恢复增长。
• 气象生态：2022H1营收同比增长74.6%，增长势头强劲。
• 民用领域：公司加速向安全应急、交通、自然资源等民用领域拓展，应用场景持续拓宽。

估值分析

• 可比公司：航天宏图、四维图新。
• 相对估值：公司2023年PE为39倍，低于可比公司平均PE（44倍），但考虑其稀缺性与技术壁垒，给予47倍PE，对应目标价79.90元。

总结

中科星图作为卫星遥感领域的龙头企业，凭借其强大的技术实力和丰富的行业经验，在多个领域实现快速增长。公司通过加大研发投入，推动产品与技术迭代，同时通过定增加速线上业务布局，提升盈利能力。预计未来三年公司营收与归母净利润将持续增长，且具备良好的市场前景和估值潜力。