20170813-西南证券-固定收益周报_猪肉价格展望_猪能再飞吗__18页_1mb

报告摘要

猪能再飞吗？——猪肉价格展望总结

核心内容

本报告围绕“猪能再飞吗？”这一问题，分析了当前猪肉价格走势及未来趋势，并结合宏观经济、货币政策、信用利差变化等多方面内容，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

猪肉价格走势：
- 猪肉价格近期止跌回升，引发对猪周期再度来临的担忧。
- 然而，从历史数据看，尽管生猪存栏和能繁母猪数量持续下降，猪肉价格并未显著上涨，这表明传统供给指标不足以准确反映猪肉价格变化。
- 养殖技术的进步与规模化发展显著提升了单位母猪的产能，降低了对猪肉供给的敏感性。
- 饲料成本持续下降，尤其是玉米价格走低，抑制了猪肉价格上涨空间。
- 基于模型预测，下半年猪肉价格将保持平稳，同比增速不会明显上升。
宏观经济与货币政策：
- 宏观经济保持平稳，但房地产销售放缓、财政收缩等导致需求端下行压力加大。
- 央行继续实施“削峰填谷”政策，维持流动性紧平衡，短端利率保持高位震荡，长端利率则维持窄幅波动。
- 随着经济下行压力在四季度显现，货币政策可能边际宽松，带动长端利率下行。
信用利差与债券市场：
- 信用利差整体走扩，化工、有色、环保建材行业利差上升显著，而纺织服装、船舶制造、国防军工行业利差有所收窄。
- 宁夏、吉林、海南地区信用利差显著走扩，辽宁、甘肃、江西地区则有所收窄。
- 信用债净融资量下降，金融债及地方债净融资量上升。
- 信用债收益率上升，导致信用利差扩大，尤其是短端利率上行压力明显。
利率债与衍生品：
- 利率债收益率整体平稳，短端利率略有下行，长端利率则小幅波动。
- 利率衍生品中，短端利率承压，长期利率可能因货币政策宽松而下行。
投资建议：
- 3季度建议配置短端高票息资产，如同业存单。
- 4季度随着经济下行压力显现，可加仓长久期资产，如长期国债。