20240612-开源证券-宏观经济点评_猪肉价格或进入上行周期_9页_1mb

宏观经济周报总结：二手房成交高位，猪肉价格回升为主

本次宏观周报分析2024年5月的经济数据，重点关注CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者物价指数），并预测未来走势。报告由开源证券分析师撰写，基于5月数据，发现猪肉价格或进入上行周期，核心CPI环比弱于季节性，服务消费呈现“以价换量”特征。PPI降幅收窄，但价格传导不畅，大宗商品价格分化。总体上，预计6月通胀指标可能震荡持平，但全年需关注政策和市场风险。

关键数据解读：

• CPI表现：5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，与前值持平。食品项环比降幅收窄，主要受供给增加和成本降低影响，蔬菜价格继续下行。猪肉价格环比涨幅扩大，预计下半年产能去化将推动猪周期反转，猪肉上行带动整体食品项回升。非食品项环比由正转负，核心CPI环比弱于季节性，提示消费偏弱，服务类消费以价格降低换取量的增长。
• PPI变化：5月PPI同比-14%，降幅较前值收窄；环比转正至0.2%。上游产品价格回升较快，但价格传导仍受阻，CPI-PPI剪刀差缩小。大宗商品价格分化，能源（如原油）环比回落，煤炭和黑色金属价格上涨，反映出需求不足与阶段性回暖并存。
• 消费模式变化：服务消费如旅游持续增长，但人均支出下降，2024年假期数据表明出行人次大增而消费降级，显示价格敏感性增加。

未来预测：

• CPI预测：6月环比或继续下降，同比震荡在0.3%左右；后续猪价上行可能稳定核心通胀，全年平均同比预计在0%-1%区间。
• PPI预测：6月环比或小幅回落，同比降幅收窄；大宗商品价格或震荡上行，但国内需求待提振，预计全年平均同比约-1%。
• 风险提示：政策超预期变化或大宗商品价格大幅波动可能影响经济稳定性，投资者需谨慎评估市场风险。

报告强调，当前经济复苏不平衡，消费和服务领域的“以价换量”模式可持续性有待观察，宏观政策支持力度可能影响通胀路径。