20230423-安信证券-新和成-002001.SZ-营养品短期承压_看好公司长期成长_5页_817kb

报告总结

1. 业绩概况：

   • 2022年公司营收同比增长68.2%，净利润同比下滑168.9%，主要因营养品业务受下游需求疲软和原材料成本高企影响。
   • 2022Q4和2023Q1业绩承压，维生素价格大幅下跌，蛋氨酸量价齐升。

2. 业务分析：

   • 营养品板块：维生素业务受价格下跌和需求疲软影响，毛利率显著下滑，而蛋氨酸业务表现良好，全年量价齐升。
   • 香精香料与新材料板块
     ：香精香料板块营收同比增长32%，新材料板块增长显著，毛利率大幅上升。

3. 未来增长点：

   • 公司持续推进多个新项目，包括蛋氨酸二期、维生素B6/B12生产线等，预计2023年6月部分项目投产，进一步增强长期成长性。

4. 投资评级与目标：

   • 报告维持“买入”评级，目标价2372元，预计2023-2025年净利润分别为378亿、493亿、626亿。

5. 风险提示：

   • 产品价格大幅下跌、项目进度不及预期。

6. 财务数据：

   • 2022年毛利率下滑至36.9%，费用率略有上升，ROE降至154%。