20220824-国金证券-新和成-002001.SZ-中报业绩符合预期_营养品有望触底回升_4页_1mb

新和成 (002001.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

新和成（002001.SZ）是一家国内精细化工行业的龙头企业，其在营养品和香精香料等领域的业务表现受到市场关注。根据最新发布的中报，公司2022年上半年实现营业收入82.15亿元，同比增长11.92%，但归母净利润为22.14亿元，同比下滑8.78%。尽管如此，公司整体业绩仍符合市场预期，且未来增长潜力被看好。

主要观点

• 营养品价格触底：2022年上半年，营养品板块受到原材料价格波动和需求下降的影响，产品价格出现下滑。但分析师认为，随着市场环境改善，产品价格有望边际向上。
• 香精香料业务改善：香精香料板块经营状况持续改善，成为公司业绩增长的重要支撑。
• 产品管线丰富：公司拥有多个新产品管线，如薄荷醇合成新工艺、丁二烯法制备己二腈技术等，这些项目有望在未来推动公司业绩增长。
• 成本控制与技术优势：公司在降本、提质方面具备较强的竞争力，有助于提升盈利能力。
• 投资建议：基于2023年的20倍PE估值，目标价为34.34元，分析师建议增持。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：24.10元
• 总股本：30.91亿股
• 已上市流通A股：30.55亿股
• 总市值：744.91亿元
• 年内股价最高最低：29.26元 / 19.55元
• 沪深300指数：4082
• 深证成指：12096

业绩预测（2022-2024）

• 营业收入：预计2022年为150.72亿元，2023年为171.68亿元，2024年为196.86亿元
• 归母净利润：预计2022年为45.82亿元，2023年为53.08亿元，2024年为59.68亿元
• 每股收益：预计2022年为1.483元，2023年为1.717元，2024年为1.931元
• 目标价：34.34元

财务指标

• P/E：预计2023年为14.03倍，2024年为12.48倍
• P/B：预计2023年为2.63倍，2024年为2.30倍
• ROE：预计2023年为18.76%，2024年为18.41%
• 净利率：预计2023年为30.9%，2024年为30.3%

风险提示

• 产品价格下跌：若产品价格持续下跌，可能影响公司盈利能力。
• 新项目进度不及预期：新产品管线的推进可能受阻，影响未来业绩增长。
• 需求下滑：市场需求变化可能对公司业务造成压力。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022年为150.72亿元，2023年为171.68亿元，2024年为196.86亿元
• 主营业务成本：预计2022年为73.71亿元，2023年为81.84亿元，2024年为95.57亿元
• 毛利：预计2022年为77.01亿元，2023年为89.84亿元，2024年为101.29亿元
• 归母净利润：预计2022年为45.82亿元，2023年为53.08亿元，2024年为59.68亿元

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022年为6.38亿元，2023年为6.16亿元，2024年为6.66亿元
• 投资活动现金净流：预计2022年为-2.219亿元，2023年为-2.48亿元，2024年为-2.38亿元
• 筹资活动现金净流：预计2022年为-4.683亿元，2023年为-3.003亿元，2024年为-3.224亿元
• 现金净流量：预计2022年为-519万元，2023年为681万元，2024年为1,064万元

资产负债表

• 货币资金：预计2022年为54.34亿元，2023年为61.14亿元，2024年为71.78亿元
• 流动资产：预计2022年为141.15亿元，2023年为160.08亿元，2024年为184.25亿元
• 固定资产：预计2022年为187.70亿元，2023年为199.60亿元，2024年为210.03亿元
• 负债：预计2022年为100.51亿元，2023年为98.23亿元，2024年为93.02亿元
• 股东权益：预计2022年为248.43亿元，2023年为282.96亿元，2024年为324.10亿元

投资建议与评级

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：5次（1分）
• 增持：23次（2分）
• 中性：1次（3分）
• 减持：0次（4分）
• 评分：1.32

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 产品价格下跌
• 新项目进度不及预期
• 需求下滑

附录：三张报表预测摘要（财务指标）

比率分析

• 每股收益：预计2022年为1.483元，2023年为1.717元，2024年为1.931元
• 每股净资产：预计2022年为8.038元，2023年为9.155元，2024年为10.486元
• 每股经营现金净流：预计2022年为2.065元，2023年为1.994元，2024年为2.157元
• 净资产收益率：预计2022年为18.45%，2023年为18.76%，2024年为18.41%
• 总资产收益率：预计2022年为13.11%，2023年为13.90%，2024年为14.29%
• 投入资本收益率：预计2022年为15.11%，2023年为16.36%，2024年为16.81%

增长率

• 主营业务收入增长率：预计2022年为1.85%，2023年为13.91%，2024年为14.67%
• EBIT增长率：预计2022年为10.22%，2023年为17.65%，2024年为12.08%
• 净利润增长率：预计2022年为5.97%，2023年为15.82%，2024年为12.44%
• 总资产增长率：预计2022年为0.77%，2023年为9.23%，2024年为9.41%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：预计2022年为62.0天，2023年为63.0天，2024年为64.0天
• 存货周转天数：预计2022年为150.0天，2023年为160.0天，2024年为160.0天
• 应付账款周转天数：预计2022年为80.0天，2023年为81.0天，2024年为80.0天
• 固定资产周转天数：预计2022年为338.7天，2023年为288.6天，2024年为243.2天

偿债能力

• 净负债/股东权益：预计2022年为1.12%，2023年为-3.87%，2024年为-9.64%
• EBIT利息保障倍数：预计2022年为13.7，2023年为12.3，2024年为13.6
• 资产负债率：预计2022年为28.75%，2023年为25.73%，2024年为22.27%

附录：历史推荐和目标定价

附录：市场中相关报告评级比率分析说明

• 买入：1分
• 增持：2分
• 中性：3分
• 减持：4分
• 最终评分：1.32

附录：投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经事先书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。
• 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 使用本报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。