20250416-开源证券-新和成-002001.SZ-公司信息更新报告_营养品景气上行助力业绩高增_新项目成长动力充足_6页_1mb

新和成 (002001.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

新和成（002001.SZ）于2025年4月16日发布投资报告，维持“买入”评级。公司2024年实现营收216.1亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。公司预计2025年第一季度归母净利润为18.0-19.0亿元，同比增长107%-118%。公司拟实施高额分红及回购计划，以回报股东。

主要观点

• 业绩增长：公司2024年业绩表现超预期，主要得益于营养品业务量价齐升。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为66.93亿元、75.09亿元、80.80亿元，对应EPS分别为2.18元、2.44元、2.63元，当前股价对应PE分别为10.2倍、9.1倍、8.4倍。
• 业务结构：营养品业务2024年营收150.55亿元，同比增长52.58%，毛利率43.18%，同比提升13.27个百分点。香精香料业务营收39.16亿元，同比增长19.62%，毛利率51.84%，同比提升1.33个百分点。新材料业务营收16.76亿元，同比增长39.51%，毛利率21.93%，同比提升50.85个百分点。
• 项目进展：公司现有30万吨固蛋达产，18万吨/年液蛋基本建设完成，4,000吨/年胱氨酸稳定生产。系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进，PPS新领域应用开发顺利，天津尼龙新材料项目推进大生产审批，HA项目正常产销。
• 市场动态：截至2025年4月14日，VA、VE市场均价分别为88.0元/公斤、123.0元/公斤，同比分别下跌36.0%、13.7%；固蛋价格上涨12.8%。维生素价格下跌主要受终端养殖需求偏淡影响，且巴斯夫提前VE复产时间影响市场供应。
• 财务状况：公司2024年毛利率41.8%，净利率27.3%，ROE为20.0%。2025年预测毛利率41.8%，净利率26.1%，ROE为18.6%。公司流动比率和速动比率分别为2.3和1.5，偿债能力良好。
• 投资活动：公司计划回购3-6亿元，用于股权激励或员工持股计划。2024年现金净增加额为1075亿元，2025年预测现金净增加额为-880亿元。

关键信息

营收与利润

• 2024年营收：216.1亿元，同比增长42.95%。
• 2024年归母净利润：58.69亿元，同比增长117.01%。
• 2025年预测营收：258.55亿元，同比增长19.6%。
• 2025年预测归母净利润：66.93亿元，同比增长14.0%。
• 2026年预测营收：282.61亿元，同比增长9.3%。
• 2026年预测归母净利润：75.09亿元，同比增长12.2%。
• 2027年预测营收：307.34亿元，同比增长8.8%。
• 2027年预测归母净利润：80.80亿元，同比增长7.6%。

财务指标

• 2024年毛利率：41.8%，同比提升13.27个百分点。
• 2024年净利率：27.3%，同比提升9.3个百分点。
• 2024年ROE：20.0%，同比提升9.1个百分点。
• 2025年PE：10.2倍，2026年为9.1倍，2027年为8.4倍。
• 2025年P/B：1.9倍，2026年为1.6倍，2027年为1.4倍。

股票表现

• 当前股价：22.18元。
• 一年最高最低：25.00元/17.17元。
• 总市值：681.68亿元。
• 流通市值：673.61亿元。
• 总股本：30.73亿股。
• 流通股本：30.37亿股。
• 近3个月换手率：41.7%。

风险提示

• 维生素、蛋氨酸行业竞争加剧。
• 新项目投产不及预期。
• 汇率波动可能影响公司业绩。

估值与成长性

• 估值指标：公司当前PE为11.6倍，2025年为10.2倍，2026年为9.1倍，2027年为8.4倍。
• 成长能力：公司营收和利润均实现显著增长，2024年营收同比增长43.0%，营业利润同比增长113.9%。
• 未来展望：随着新项目、新产品的建设推进，公司成长动力充足，盈利预测保持稳定增长趋势。

投资建议

公司维持“买入”评级，基于其良好的业绩增长、高分红比例及新项目进展，预计未来三年将持续增长，具有较高的投资价值。